期货行业对期货研究在战略上重视,战术上不重视的怪象,与证券行业对证券研究在证券公司中占据举足轻重的地位形成强烈反差。其原因在于期货研究的价值没能像证券研究一样得到体现。在证券行业,证券研究给证券公司创造了大量的价值,为其自营和经纪业务带来了丰厚的利润。期货研究的价值又如何体现?在“第一届期货研究峰会”上,业内人士认为期货研究的价值要结合期货公司的定位和对研究部的定位来谈,期货公司的研究价值要融合到业务中去实现。 南华期货研究所所长朱斌认为,如何体现期货研究的价值,取决于期货公司的期货研究为什么样的市场服务,也就是公司定位问题。据他介绍,南华期货目前主要将市场定位在近几年不断发展壮大起来的套保和套利客户,因而南华期货研究所配合公司定位,不断提高这方面的研发水平,目前已经能为套保和套利客户提供较为满意的优秀研发成果。另据广发期货总经理肖成透露,在他刚掌管广发期货时,打出研究部的“博士牌”(不断推出大量博士文章)曾是他将公司排名由行业内中下游快速提升到前列的重要策略。显然,作为他对当时研究部设置的职能之一,在这方面的研究价值已经通过成功塑造的品牌得到了充分的体现。 严格与业务脱节的纯研究和赋予研究部进行业务开发的职能,这两种做法在本次会议上受到了很多人的质疑。中信建投期货总经理丁杰表示,目前期货公司的研究部门与其他各业务部门缺乏协同性,研究工作没有同公司各项业务进行深层次的结合,研究成果无法为其他业务部门提供增值服务。他认为,必须将研究纳入业务流程,才 能真正实现研究的价值。 对于期货品种的研究,大多数业内人士认为,其价值要与期货公司业务结合才能得到体现。“但是要明确研发和业务的分工与合作。”建证期货研发部总经理邱海翔就特别强调了这一点。他认为,研究和服务分工的前提实现后要做的就是合作,要让研究为服务提供支持,为咨询工作服务。简单地说,研究就是要不断产出研究产品,并提供给服务人员。这样服务人员就可以对市场性质和行情大势有清楚的了解,然后根据具体情况灵活运用,指导客户把握实战机会,同时研究人员也从服务人员的产品运用中得到信息反馈,不断调整研究角度、提高研究产品质量,如此反复,最终形成良性循环。 期货研究价值的实现还有赖于机构投资者的发展。广发期货公司研究总监胡天存在回顾证券行业与证券研究的发展历程后表示,在2000年以后的五年时间里,证券市场呈现两大特点,一是市场进入持续多年的大熊市,二是证券投资基金产生并逐步发展起来。从研究角度看,这一时期最重要的结果就是证券研究的价值得到实现及广泛认同,不要说券商和机构投资者,就是普通散户也都认同了研究的价值,没有人再怀疑研究是公司核心竞争力。“为什么在这个时期证券研究获得广泛认同?因为研究发现并创造价值,或研究实现价值。为什么这个时期研究能够实现价值?因为研究有了自己的‘伯乐’——基金,研究有了自己的需求者和使用者。研究的价值在基金公司得到真正的实现和承认。” 朱斌也提出了类似的观点,他认为期货市场的大环境也将影响到期货研究水平的高低和期货研究价值的体现,如不同投资者对期货研究的需求不同,客户群体的发展也将促进期货研究水平的提高。他表示,目前期货私募基金等机构客户仍缺乏发展壮大的土壤,他们的弱小在某种程度上也没能对期货研究提出更高的要求,正如证券市场上如果没有证券投资基金的出现和壮大,证券研究也许达不到现在这么高的水平一样,证券研究的价值通过证券投资基金的业绩提升也得到了体现。
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