一．     两难选择下的企业困境:

企业拥有前期高价备货的光亮铜库存400吨，前期购货价格62000元/吨，占用资金2500万。由于目前价格下跌，如按现价销售则赔钱420万，不销售则占压资金。

企业选择：被动存货。

企业困境：占用资金，占压库房，生产经营出现滞胀。

二．  常态下的金属铜市场

1.     销地价格高于产地价格(即国内价格高于国际市场价格);

2.     期货铜价格高于现货铜价格:期货铜价=现货铜价+持仓费用;

3.     电解铜价格高于光亮铜价格: 3个月期铜和光亮铜价差中值5000元,价差波动区间8000~2000元,极端区间13000~0元.

4.     电解铜现货价格和期货价格以及光亮铜价格的长期走势一致。

三．     目前金属铜市场的非常态

1.     国际现货跌水,国内现货升水.

2.     期货呈反向市场:国内现货铜价格高于期货价格,期货近期合约价格高于远期合约价格.

3.     光亮铜价格高于3个月期铜价格.光亮铜价51500元/吨，4月铜价格50000元吨（2月5日）

4.     上游企业在价格下跌时惜售，导致现货市场销售不畅，下游需求得不到满足.

四．     解决方案：(非常态给我们带来的机会)

利用电解铜期货合约价格和光亮铜价格之间的背离，把库存由现货市场向期货市场转移。即保持库存不变的前提下，销售光亮铜，同时购进等量的期货铜远期合约。

即：以51500抛出光亮铜400吨，亏420万，获得现金2060万。以50000价格买入期货4月铜400吨，需占用资金约300万。

相当于仍持有400吨铜，但可盘活1700万资金。

五．     可行性研究：

假设一：如果未来铜价格上涨，由于仍持有等量的期货铜，且上涨时期货铜价格涨幅应大于光亮铜，有望扭亏：

如4月份光亮铜价格涨到55000，4月期铜涨到60000（按正常差价5000假设），抛售期铜，则期货获利：（60000-50000）*400=400万。前期现货损失：420万。整体亏20万。

不转移库存则仍亏：（62000-55000）*400=280万。

假设二：如果未来铜价格持平，但到交割期电解铜价格也应略高于光亮铜价格，仍可减亏和盘活资金。

如4月份光亮铜价格仍为51500，4月期铜涨到53500（按现货电解铜比光亮铜高2000元假设），抛售期铜，则期货获利：（53500-50000）*400=140万。前期现货损失：420万。整体亏280万。

不转移库存则仍亏：（62000-51500）*400=420万。

假设三：如果未来铜价格继续回落，且交割期电解铜价格也等同于（不可能）光亮铜价格，则进行现货交割，获得的电解铜品质要高于光亮铜品质。

如4月份光亮铜价格仍为46500，4月期铜也为46500。以该价格买入电解铜进行实物交割，仍持有400吨铜，但期货损失：（50000-46500）*400=140，前期现货损失：420万，合计亏580。

不转移库存则仍亏损：（62000-46500）*400=620万。

仍优于单纯持有光亮铜的选择，而且则在三个月内有1700万资金释放出来满足企业运营。

假设四：如果未来铜价格继续回落，且交割期电解铜价格也低于光亮铜价格。可能性小于0.00001，在买卖双方信息对称的现货市场，高品质的电解铜不可能低于低品质的光亮铜，不与研究。

六．  结论：

1．通过向期货市场转移铜库存的操作，具有扭亏为盈可能性。

2．即最坏的结果是进行实物交割，但获得铜的品质得到提升，资金得到盘活。

3．释放资金，释放仓库库容，企业得以正常运转。

4．只要是远期电解铜合约低于光亮铜价格就具有操作的可能性。