黄金是一个季节性投资产品的概念是毫无疑问的，中国在经过几十年计划经济后，实际上对黄金作为投资工具的有直感的人是不存在的。无论文章写得再漂亮也是纸上谈兵。再者单独谈论黄金是毫无意义的，如果没有对资产价格，利率，通涨，和真正的经济增长进行深入的研究，特别是美国的经济以及美元同黄金的关系，那么判断黄金长期走势几乎是不可能的。

    目前看好黄金的几乎没有一个看好美国经济和美元。美国从1837年起到1933年黄金一直被美国国会定为一盎司20.67美元，这一比价整整维持了96年。1933年美国经济一片混乱，罗斯福上台后，利用“对敌通商法”宣布银行停业四天，然后宣布所有在美国的个人及企业的黄金一律由联邦用官价一盎司20.67美元收购，黄金不能用于进出口兑现。只有美国财政部才能拥有黄金。收购完之后，罗斯福把黄金重新同美元定价，黄金被调整为一盎司35美元。美元因此贬值40.94%。持有所有黄金的财政部一夜间看到他们的黄金增值了2.81个亿。1944年黄金价格一盎司35美元的官价被“布雷顿森林体系”所采纳，并决定美元作为世界储备货币。为恢复战后的世界经济，47年成立了世界货币基金组织和世界银行。

    61年到68年之间爆发了黄金一战，一盎司35美元的黄金价格越来越难以维持，世界对黄金的需求不断增加，美国的贸易赤字加上61年1月肯尼迪被暗杀，新任财长鲁萨面对这两大困境建议美国及其他央行把黄金集中起来以应对日益增长超过一盎司35美元的黄金官价。61年成立了“伦敦集合基金”。68年法国出口商要求用黄金兑现，而不接受美国的债券，这在“布雷顿森林”条约中是允许的，4月“伦敦集合基金”宣布结束。各国对黄金的需求日益增加。

    60年代末期，美国面临缩小贸易赤字还是让美元贬值的决择，但尼克松两样都不干，取而代之的是用罗斯福在国内的做法，尼克松在国际上取消了美元对黄金的兑换性，“黄金的窗口被关了”。73年2月世界货币开始浮动，74年底黄金因此从一盎司35美元涨到了195美元。

    75年到79年爆发了黄金二战，75年1月1日42年后，美国人又重新可以拥有黄金。政府出于自己的目的，各国央行大量抛售黄金以换取现金。黄金因此贬值，在18个月里黄金跌到了103美元。使很多小投资者遭受损失。

    这种对黄金价格空洞的打压，并没缓解各国间的贸易不平衡。当黄金从76年8月的最低点开始回升的时候，美国控制下的世银基金和财政部便进行了一系例的黄金竞拍活动，试图用行政手段压低黄金价格，但在国际上另一波美元贬值风波正在形成。78年10月10日美元汇率同其他贸易伙伴的一篮子货币减了25%。79年初，由于美元的聚贬，世界对黄金的需求超出了世银基金和财政部所能抛售的。黄金竞卖因此而停止。74年12月到78年黄金重回197美元。然后是250美元，79年二月到7月涨至300美元。7月绝望中的卡特任命保罗·沃尔克为联储主席，10月黄金涨至400美元。此时保罗·沃尔克正在贝尔格莱德出席会议，他指出世界金融体系正处于崩溃边缘，他回国后立即宣布联储应改变政策把控制利息改为控制货币供应。新联储的政策过了一段时间后才生效。此时，黄金已从79年11月1日的381美元涨到了80年1月21日的850美元，75年遭受损失的投资者总算看到了这一天。79年的圣诞节和80年1月21日黄金处于最高价也正是大众买入的最高峰，如同75年一样一般投资者又蒙受巨大的损失。80年年初，美国利息开始猛涨，80年4月的贷款利率是20%。美元因此回升，资金从黄金撤退，人们重新拾回对美元的信心，道琼斯开始从776点涨到82年8月到83年1月的1100点。而黄金从82年的六月底的296美元到93年的1月最高是510美元。还不说83年二月四天里跌了105美元。黄金因此进入长达25年的熊市市场，相反82年到87年是世界股市的繁荣，88年到90年是日本股市的繁荣。94年到2000年是美股的繁荣。

    所以，有人认为悲观者投资黄金是有点道理的。目前，看好黄金的理由是美国的双赤字，美元的通涨，布什同邪恶轴心的战争，西方的财富在向东方转移，世界发展中国家对黄金的需求。投资者如何判断本轮黄金智者见智，仁者见仁。本人认为黄金占投资组合的20%应属合理。

                                    蓝天发自纽约
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