有了期权，套期保值的范围会更广，效果会更好。

    农民也能卖“期”保值

    期货，要想让中国分散的千村万户农民参与，难！被套了怎么办？钱不够怎么办？没有符合交割标准的货物怎么办？而有了期权，这些都不是问题。

    假如一农民认为未来粮食价格会下跌，做期货吧，保证金成本太高，尤其一旦被套还有保证金追加风险。如果决定做期权套期保值的话，其做法就是，在认为合适的价格买入看跌期权。比如在2006年3月20日期货价格为1650元/吨时，对未来价格看跌，买入执行价格为1660元/吨的9月小麦看跌期权，这样该农民就获得了在到期日之前一直都可以按1660元/吨卖出的权利。但是，要获得权利就需要付出权利金，比如50元/吨，这是他交易的全部成本。交了权利金后，其实际卖价相当于1610元。到8月3日，期货价格下跌到1570元/吨。由于执行价格1660元与期货价格1570元价差已有90元，此时的权利金也肯定上涨到90元以上，如果此时平仓，则每吨净赚40元。

    利用期权套期保值的好处主要有：期权买方不需要交保证金，风险既定（权利金），成本低；不存在被套追加保证金，没有拉爆的风险，更不会强行平仓，也就无所谓被套；可以不交割。其实，最明显的好处是心态好，敢套保。美国农业部1993年做的试验就是让农民买入看跌期权实现保值，效果很好。

    买“期”保值更简单

    需要现货的企业用期权套期保值，应该买入看涨期权，而不是做上例的对手。比如也在上例期初同一天，一面粉厂买入执行价格1660元/吨的看涨期权，权利金为30元（注意，同一执行价格的看涨期权和看跌期权权利金不同），8月3日期货价格已下跌到1470元，这时期现货价格下跌幅度已大大超过其权利金成本，因此他可以任期权作废或平仓再捞回点权利金，而以1570元买入期货实现交割。如果他一开始买入的是期货（当日价格为1650），则亏损1650元－1570元＝80元/吨，或者说做期货交割实现的买价为1650元/吨。而做期权，则实际买价为1570元＋30元＝1600元，比用期货保值节省成本50元/吨。更重要的是，期间没有被套，这是企业最看重的。

    假如期货价格上涨到1800元，该面粉厂买入的看涨期权权利金必然大涨，比如涨到140元，这时可以将期权平仓，赚140元－30元＝110元，或者将期权转换为期货实现交割。

    期权买方的结算只在开仓日和平仓日进行两次，中间不结算，就像股票，比期货简单。而期权卖方，需与期货一样进行每日结算。

    从以上分析可以看出，用期权套期保值，对自己有利就平仓或交割；对自己不利就平仓放弃权利或是无风险地等待，最多损失权利金但可以按更好价格实现增值。

    期权可保值、增值

    期货套期保值是为了“保值”，而期权套期保值，不仅“保值”还能“增值”。期权买期保值获得的是最高买价（即执行价格＋权利金）；期权卖期保值实现的是最低卖价（即执行价格－权利金）。

    参与套期保值的企业，当现货价格上涨时，企业完成交割后，往往造成现货市场利润的损失，在现货价格上涨过程中，企业并没有得到现货价格上涨的实惠。而如果买进看跌期权，如果期货价格上涨，可以任期权作废，然后以更高价格卖出，这样做既能够保值，也可以实现增值。

    有了期权之后，买期保值有三种形式：买看涨期权、买期货、卖看跌期权；卖期保值有三种形式：买看跌期权、卖期货、卖看涨期权。其综合效果按以上顺序，依次递减。

    希望在做期货保值时，比较一下期权的优劣，感受期权的魅力！