第3招期貨價格緩跌，處於小賺小賠，賣出看跌期權

一般投資者在應對小賺小賠時，會有消極和積極兩種做法。消極做法是，等待久盤必跌成為事實，或平倉出局。積極做法是，為提高獲利，選擇賣出低執行價格的看跌期權。這樣的結果是，獲利有限，虧損也有限。最大虧損＝權利金淨支出，因此，賣出的看跌期權交易所可不收取保證金。
      損益平衡點：高執行價格－權利金淨支出。也就是說，只要期貨價格低於損益平衡就獲利，高於就虧損。但期貨價格高於高執行價格，虧損也不會擴大；低於低執行價格，獲利也不會增加。
      缺點：如果價格大跌，則喪失獲利機會，反而不如不賣出看跌期權。
      操作技巧：1.選用時機要正確。預估到期日之前屬於小跌格局。
      2.執行程式是，先買進看跌期權，待期貨價格出現緩跌格局後，再賣出低執行價格的看跌期權。
      3.挑選有利的賣出看跌期權執行價格，原則上，以虛值一擋的期權為宜。
      4.選擇愈接近到期日實施，反敗為勝的機會越大。
      【案例】賣出虛值一擋看跌期權
      步驟一：期初買進執行價格14000的看跌期權，權利金支出為160點。之後，期貨價格下跌不足，跌幅有限，到9月1日，只下跌150點，尚未達到損益平衡點13840，浮虧10元。注意：此時權利金是上漲的，是賺錢的。
      步驟二：一般來說，買進看跌期權是對行情強烈看跌，一旦由大跌變為小跌時，就要重新對後市評估，以免損失權利金的時間價值。第一，評估後認為後市持續偏空，並且在久盤必跌的效應下，市場會走出大空頭行情，此時，最好的策略，就是以不變應萬變，等待期貨大跌。第二，評估後固然持續偏空，但認為到期日前，受下擋買單強力支撐，並無實質性利空。一旦這種情況持續到到期日，恐有虧損，所以為扭轉不利局面，可考慮賣出虛值一擋的看跌期權，希望能反敗為勝。
      步驟三：投資者評估後認為出現第二種情況的的幾率大，故決定賣出虛值一擋看跌期權，以便適時提高獲利。9月1日賣出執行價格13600的看跌期權，權利金90。
      步驟四：從表3可以看出，至到期日，期貨價格只要位於底損益平衡點獲利就算成功。最佳的狀態是價格低於賣出看跌期權執行價格，最大獲利為330。最大獲利＝執行價格之差－權利金淨支出＝400-70＝330。
      步驟五：損益平衡點＝高執行價格－權利金淨支出＝14000-70＝13930。
      損益平衡點代表的意思是，只要期貨價格低於損益平衡點，則是獲利的開始。高於損益平衡點就是虧損的開始，這也是最差的狀況，但損失風險不會無限擴大，最大虧損位於買進看跌期權執行價格之上＝權利金淨支出，最多虧損為70。

      第4招緩漲：出現虧損，賣出高執行價格看跌期權反敗為勝

      這一招與第3招有很多相同之處：都是買進看跌期權後，伺機賣出看跌期權。前者具有增利效果，後者具有反敗為勝的效果。都是處於不利的狀態。
      但它們也有很多不同之處：1.第3招是出現緩跌，第4招是出現緩漲。2.第3招預期至到期日期貨價格處於小跌格局，第4招是預期處於緩漲。3.第3招買進看跌期權可能處於小賺小賠階段，而第4招的買進看跌期權已處於虧損狀態。
      一般投資者面對研判失誤，買進的看跌期權虧錢時，消極的態度是，任其發展，反正最多就虧權利金，等待利空消息出現。積極的態度是，不希望權利金泡湯，能有扭虧為盈的機會。即可選擇賣出高執行價格的看跌期權。這樣的結果是，獲利有限，虧損也有限。最大虧損＝執行價格之差－淨權利金。
      損益平衡點：高執行價格－權利金淨支出。也就是說低於損益平衡點就虧損，高於損益平衡點就獲利。
      缺點：如果價格大跌，則喪失獲利機會，反而不如不賣出看跌期權。
      操作技巧：1.選用時機要正確。預估到期日之前上漲的成分多。
      2.執行程式是，先買進看跌期權，待期貨價格出現上漲後，再賣出高執行價格的看跌期權。
      3.挑選有利的賣出看跌期權執行價格，原則上，以高於買進看跌期權的執行價格為主。
      4.選擇愈接近到期日實施，反敗為勝的機會越大。
      【案例】賣出較高執行價格看跌期權
      步驟一：期初買進執行價格為13800的看跌期權，權利金支出為180。之後，價格不跌反漲，到9月1日，漲到13850。
      步驟二：評估後認為上漲難以避免，為扭轉不利局面，可考慮賣出高執行價格的看跌期權，希望能扭虧為盈。
      步驟三：9月1日賣出執行價格為14000的看跌期權，權利金為270。
      步驟四：從表4可以看出，至到期日，期貨價格只要低於損益平衡點，就會虧損；高於，反敗為勝的策略就算成功。

      步驟五：損益平衡點＝高執行價格－淨權利金＝14000-（270-180）＝13910。
      損益平衡點代表的意思是，只要期貨價格高於損益平衡點，則是獲利的開始，這也是最佳狀態，但獲利不會無限擴大，最多為90。反之，只要期貨價格低於損益平衡點，則虧損開始，但最大損失位於低執行價格之下。
      基本上，反敗為勝的策略盡可能在到期日實施，獲利機會大。
      第5招  期貨價格急漲，明顯虧損，買入期貨反敗為勝

      運用時機：買進看跌期權後，期貨價格急漲，買進的看跌期權權利金下跌，出現明顯的虧損，為反敗為勝而買入期貨。這種情況通常出現在投資者對後市研判出現嚴重失誤，或是某些突發性的利多資訊出現，因此行情變化完全與預測背道而馳。
      這種情況下，大多數人會保持倉位不動，反正認為最多損失權利金。至於積極的態度是，投資者不希望權利金泡湯，希望有扭虧為盈的希望，這時買入期貨。
      本招與第2招不同的是，第2招是鎖利，投資心態雖然屬偏多，但已趨向保守。而第5招投資心態已經偏多。
      優點：買入期貨形成獲利無限，損失有限的特點。
      缺點：一旦期貨價格出現先漲後跌，還有可能出現虧損。
      損益平衡點：期貨價格低於損益平衡點就虧損，高於就獲利。不過，就算再次失算，損失也不會太嚴重。
      操作技巧：1.選用時機要正確。
      2.執行程式是，先買進看跌期權，待價格急漲，產生明顯虧損，再買入期貨。
      3.挑選有利的期貨買入點，對投資者較為有利的是，以進行反敗為勝時的期貨價格為主。
      【案例】買入期貨
      步驟一：期初買進執行價格為13600的看跌期權，權利金支出為300點，然後，行情卻背道而馳，連續數日上漲，至9月1日，期貨價格已上漲到13850，權利金下跌到90。
      步驟二：一般來說，買進看跌期權是對行情強烈看跌，但卻出現急漲，有必要重新對後市評估，以期反敗為勝。第一，評估後認為後市持續偏空，認為出現急漲只是受暫時利多的影響，至到期日仍有出現空頭行情的機會，所以繼續持有買進的看跌期權。第二，評估後已修正對後市強烈看空的預期，認為受利多消息的影響，恐怕無法扭轉漲勢，期貨價格還會創新高。為了扭轉不利局面，買入期貨，期能扭虧為盈。
      步驟三：評估後認為第二種的可能性大，立即買入期貨，價格為13850。
      步驟四：從表5可以看出，至到期日，只要結算價高於期貨買入價，反敗為勝的策略就算成功。

      此一策略，風險程度相當高，一旦又研判失誤，即可二度傷害。比如，買入期貨，期貨價格又下跌，比如到13600點，則損失金額高達兩倍。多損失的權利金等於期貨買價與執行價格之差。