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牛市中買入期貨是大家熟知的策略。有了期權，如何做呢？策略的選擇更多了！投資者可以買入看漲期權、賣出看跌期權、買入看漲期權垂直價差等。但是同為牛市交易策略，使用時機卻不相同。還要將牛市進一步區分為不跌、小漲、大漲，然後作出不同的選擇。
第1招：即將大漲，買入看漲期權賺取倍數利潤
使用時機
買入看漲期權最合適的時機，是期貨市場出現重大利多，或者技術反轉，預期後市多頭氣勢如虹，期貨價格將要大漲。投資者可以用較少的資金買進看漲期權，等待獲利。
應用舉例
10月18日，類比交易參與者小王認為WS601短期會上漲。於是決定買入看漲期權，以低成本賺取高獲利。小王看到類比交易中有許多不同執行價格的看漲期權，其中平值及淺虛值合約市場行情如下：
看漲期權的執行價格越高，權利金越便宜。如果期貨價格上漲，這三個執行價格的權利金都會水漲船高。但是買入哪個執行價格期權合約呢？小王覺得無論買入哪個，風險他都能夠承受，關健是要物美價廉。而三個合約到期日一樣，只是執行價格不同，因此，通過觀察隱含波動率的高低可以簡單判斷期權的“性價比”。小王決定買入波動率相對較低的WS601C1660，支出權利金20元。小王心想只當買了20元錢的彩票，價格真的上漲了，自己也就中獎了。價格沒有上漲，最壞也就損失20元錢的權利金，又沒有套牢和追加保證金的風險，實在划算。
買入WS601C1660交易指令：
部位了結
持有到期。交易結果根據到期結算價（注：類比交易中的到期結算價為最後五個交易實盤結算價的加權平均價）不同分為三種情形：
1.如果到期結算價不超過1660元，小王買入的看漲期權處於平值或虛值狀態，沒有任何價值，會損失20點的全部權利金。
2.當到期結算價格介於1660—1680元之間時，WS601C1660為實值期權，但實值額還不足于彌補小王期初成本，損失金額為1680-期貨市價。例如，到期結算價為1675元，實值期權自動執行後小王獲得實值額15元，與開倉支付的20元成本相比，小王賠去5元（1680-1675）。
3.到期結算價漲過盈虧平衡點1680元，WS601C1660為實值期權，實值額大於小王的初始成本，獲利為期貨市價-1680。例如，期價漲到1700元，小王的獲利為20元。收益率100%。所以小王能賺多少，全看期貨價格上漲的幅度，漲得越多，賺得越多。
提前平倉賺取價差。在看漲期權到期前，權利金可能已經大幅上漲。小王可以將看漲期權賣出平倉，獲利了結。如，小王在10月25日盤中以40元的價格賣出，平倉淨賺20元。下圖為類比交易合約WS601C1660的日K線圖。
第2招：看不跌，賣出看跌期權賺取權利金
使用時機
買入看漲期權是希望期貨價格大漲。有時期貨價格下面有強力支撐，易漲難跌。何時上漲不好說，但可以確定欲跌不易，這時投資者就可以賣出看跌期權，賺取權利金。看不跌，是下跌的對立面。這裏將其歸入牛市交易策略，實際上包含兩種市場情況：盤整和上漲。該策略與買入看漲期權的最大區別在於對波動率看法不同。買入看漲期權是看多波動率，賣出看跌期權是看空波動率。
應用舉例
10月17日，小張認為WS601經過一個多月的底部橫盤，下一步價格可能盤中有升。WS601前一天收盤價格為1651，小張認為1640的價位不會被跌破，於是開盤賣出1手WS601P1640。收到權利金30元。
賣出WS601P1640交易指令：
買/賣 合約代碼 委託數量 委託價格 開/平倉
賣出 WS601P1640 1 30 開倉
賣出WS601P1640損益情形：
策略 權利金 保證金 盈虧平衡點 最大獲利 最大損失
賣出看跌期權 30 87.4 1610 30 無限制
小張賣出看跌期權，要交納交易保證金。根據類比交易規則，計算保證金分實值、平值和虛值計算。與前一天結算價1647元相比，小張賣出的是平值期權，應交納保證金為：權利金30+期貨保證金82（1647×5%）×70%=87.4元。
部位了結
到期。小張將看跌期權持有到期。根據不同市況可能的損益情形如下：
1.如果到期結算價格位於1640元及以上，WS601P1640為平值或虛值狀態，到期自動作廢，小張會賺取30點的全部權利金。
2.當到期結算價介於1610—1640元之間時，看跌期權為實值期權，買方會要求行權，小張要支付執行價格與市價之間的差額，但實值額小於期初權利金收入，小張總體仍然盈利。例如，到期時WS601到期結算價為1628元，小張需要支付買方1640-1628=12元，與賣出開倉收入的權利金30元相比，小張淨獲利18元（30-12）。
3.WS601到期結算價低於1610元，小張賣出的看跌期權為深度實值期權，實值期權現金結算，小張要支付執行價格與市價之間的差額。小張收到的權利金全數用以支付外，還要動用保證金彌補不足部分。例如，期貨結算價為1600元，小張必須支付買方1640-1600=40元。除了原先收到的30元外還要從保證金帳戶中扣劃10元，這也是小張的淨損失。
提前平倉賺取價差。在看跌期權到期前，權利金已經下跌。小張可以將看漲期權買入平倉，獲利了結。如，小張在10月24日開盤以6元的價格買入，平倉淨賺24元。下圖為類比交易合約WS601P1640的日K線圖。
第3招：期貨價格小漲，買入看漲期權垂直價差穩穩賺
使用時機
預期期貨價格上漲幅度有限或者為跌市反彈，投資者可買入看漲期權垂直價差，即買入低執行價格如平值的看漲期權，賣出高執行價格如向上二檔以外虛值看漲期權。獲利雖有限，但卻充分利用了市場的走勢，同時風險也有限。比單獨買入看漲期權的成本和風險都低。
應用舉例
10月18日，類比交易參與者老王認為WS601短期會上漲。於是決定買入WS601C1660。同時又覺得1700元是一個強阻力，突破該價位的可能性不大，所以賣出WS601C1700。類比交易行情中，WS601C1660的賣出價為20元，WS601C1700的買入價為10元，因此，可以成交的價差為10元。這就是老王買入價差部位的成本。與第1招中小王買入WS601C1660的策略比較如下表：
上表中的專案是做期權必須清楚的東西。相比之下，老王策略的優勢在於交易成本、盈虧平衡點、最大風險都比小王低。只有理論最大盈利輸入小王的策略。因此老王的策略更加務實一些。買入看漲期權垂直價差是組合交易，可以直接下達組合委託。
買入看漲期權垂直價差交易（WS601C1660/1700）組合指令：
買入看漲期權垂直價差交易（WS601C1660/1700）損益情形：
部位了結
老王將價差部位持有到期。交易結果根據不同市況可以分為以下幾種情形：
1.到期結算價不到1660元，兩個看漲期權均為虛值期權，到期全部作廢，老王期初的判斷錯誤，會損失10點的全部權利金成本支出。
2.當到期結算價介於1660—1670元之間時，WS601C1700為虛值期權，到期作廢，作為WS601C1700的賣方，老王可以賺取期初全部的權利金10元；W [1] [2] 下一页
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