熊市套利策略是買入履約價高的期權，同時賣出履約價低的期權的投資策略。當然所買賣的期權的標的資產、到期日和數量都應該相同。

　　 熊市看漲期權垂直套利策略是指應用看漲期權進行投資的熊市套利策略，所以當預測標的資產價格下跌時可以使用此策略。價格果真下跌，投資者能夠獲得固定的收益；而行情與預測的相反不下跌反而上漲時，風險被鎖定投資者不會遭受巨大的損失。

　　 因為看漲期權的履約價越低其權利金越貴，所以應用此策略建立套利組合會有淨現金流入（credit spread）。

　　 到期日的損益平衡點：低的履約價（E1）+ 權利金之差（C1-C2）

　　 最大收益：標的資產價格下跌至低的履約價以下時，投資者能夠獲得最大收益，即淨現金流入金額，其大小等於權利金之差（C1-C2）

　　 最大損失：標的資產價格上漲並超過高的履約價，投資者將遭受損失，最大損失為[（E2-E1）-（C1-C2）]

　　 （E1：相對較低的履約價 E2：相對較高的履約價 C1：收取的權利金 C2：支付的權利金）

　　 例：

　　 投資者買入履約價為102的看漲期權，支付了權利金2，同時賣出履約價為98的看漲期權，收取權利金5

　　 熊市看漲期權垂直套利損益圖