期权的基本概念

　　期权是1973年开始正式出现的金融衍生产品，跟期货一样，最初也是被设计用来满足金融避险需要。由于它可以用很小的资金做很大的交易，并且交易方式非常灵活，很快成为主要的投机品种之一。2000年以来，随着电子交易系统的普及，全球期权交易发展迅猛，目前已经有股票期权、期货期权、利率期权、外汇期权等多种形式。便捷的交易平台使得机构更加频繁地利用期权来规避诸如美联储利率、原油价格以及美元汇率波动等的风险。目前，机构投资者在期权交易中的份额已经 占到50%，新技术的应用使得众多对冲基金成为了市场的做市商，成交量也不断增加，商品期货期权炙手可热。美国期货业协会的统计数据表明，2001年至 2004年，全球期权的交易量连续超过了期货交易，期权市场呈现出良好的发展态势和前景。

　　所谓期权，是指未来某一时间对交易标的（股票、外汇、期货、债券）买卖权力。期权买方花小钱购买期权，就拥有了在将来以约定价格交易的权利。以Call的美式期权为例，如果ABC股票现价48，某人认为它将很快涨到50以上，他可以买进三个月后到期的履约价格为50的call（假设支出为1元）。这样，他的投资就是一块钱，全部的风险 也就是一块钱。如果到期前ABC涨到60，这个人就可以行使权利，以50的价格买进股票（期权卖家必须以这个价格卖给他），并以60的现价出手，获利10元。

　　期权的交易优势

　　在上个例子中，交易员行使了他的权利，以约定的低价买进股票后高价卖出。实际上期权交易员很少这样做，他们会直接卖出手中的期权，以提高资金使用效率。股价的上升使1元买进的期权大幅升值，在这个例子中，因为出现了10元的内在价值（intrinsic　 value），期权价值应该是11元左右。这笔交易的投资回报率高达1000%。

　　我们对比一下不使用期权的情况。如果这个人不使用期权，直接在48买进股票，并在60出手，投资回报率仅为（60－48）/48*100%=25%。更重要 的是两者的风险比较：直接买进股票，如果股票价格大幅下跌，最大风险为全部投资48元；而用期权来操作，即使股价跌到0，最大风险也只有1元钱。在风险/ 回报比率上，期权相对传统交易有无法比拟的优势。

　　期权职业操盘手常用的几种简单交易技巧

　　期权如果研究起来，可以搞得非常复杂，有人研究期权定价理论甚至得了诺贝尔奖。根据市场的变化情况以及交易品种的特点，期权也有比较复杂的变化和比较灵活的运用技巧，我们现在将期权职业操盘手常用的几种简单交易技巧介绍给大家。

　　用非常低的成本控制大量的期货合同，以小搏大，四两拨千斤

　　在支付一笔很少权利金后，便可享有买入或卖出相关期货的权利，当价格的发展不利于买方时，买方的亏损为有限的权利金；而当价格向对买方有利的方向发展时，则可以获得比较高的投资回报。

　　把已经持仓头寸的盈利和风险全部控制好
　　可以利用期权来保护你已有的投资和利润，为自己新的投资或已经获取丰厚利润的投资，在合适的价位买入看跌期权从而获得卖出权利，这样可以有效地控制投资风险，保护到手的利润。

　　每笔交易可以事先把风险控制在最低限度
　　利用期权的执行时间和价格的差异，做反向的对冲操作，这样的组合投资能使得期权交易风险在投资前就得到有效控制。

　　稳定盈利、用"打折"的价格开仓
　　对于自己希望买入的品种，职业操盘手常用的技术是卖空看跌期权，如果期权买方无法行使权利，则可以赚取期权权利金；如果期权买方行使权利，则可以在较低的价位买入自己希望买入的品种，同时还可以赚取期权权利金，相当于用"打折"的价格开仓。

　　无论上涨、下跌还是横盘都能赚钱
　　利用上涨、下跌来获取利润是大家非常熟悉、经常运用的交易技巧了，而利用横盘来赚钱则是期权的特色了。期权价值有内涵价值和时间价值之分，职业操盘手常用的技术是卖空看涨期权或看跌期权，价格的横向整理使得期权买方没有办法在有利位置执行权利，卖方则可以利用期权的时间价值来取得稳定的利润。

　　能够在你彻底看错的情况下，还能全身而退，甚至还能赚钱
　　市场变幻莫测，当价格的发展趋势与投资预期完全相反的时候，别的投资方法只能是亏损的结局了，而期权交易可以充分利用其时间价值做滚动操作，多数情况能全身而退，甚至还能赚钱。

　　这些交易方法，许多书上都有介绍，但这种实践性非常强的技能仅仅通过看书很难真正掌握。我们的训练将在几天时间里结合交易实例做生动的讲解，并进行大量的实际练习，使你迅速掌握期权交易技能。如果你对照书本自已做交易，有可能一笔交易就亏上几倍的学费。比损失金钱更严重的是，自行摸索会花更多的时间，失去在新市场中的先手。对新品种，先入场的人有很大的竞争优势。在金融市场上，比起使用期权做组合交易的操盘手，仅使用传统交易方法会失去大量优势，感到处处受制于人。

　　期权是怎么运作的

　　期权是在某一特定的日期前，按特定的价格购买或出售某一股票（或其他证券）的权利，但不是这样的义务。看涨期权是买该股票的权利；看跌期权是卖该股票的权利。购买期权的，无论这期权是看涨期权还是看跌期权，是期权的"买方"；相反，最初出卖看涨期权或看跌期权，是期权的"卖方"。

　　期权是一种合约，其中合约的条件是标准化了的。它给买方以权利但不是义务，在一特定的时期内（直到合约到期），按一固定的价格（定约价），买进或卖出某一资产（例如，其底层股票）。

　　对买方来说，一份普通股的看涨期权通常代表了买进一百股底层股票的权利，而一份普通股的看跌期权通常代表了卖出一百股底层股票的权利。如果期权的买方履约，期权的卖方就必须按照期权合约规定的条件采取相应的行动：对看涨期权的卖方来说，就是按合约规定的的价格（合约价）出售该股票；对看跌期权的卖方来说，就是按合约规定的的价格（合约价）买进该股票。

　　期权的价格称作"权利金"（premium）。不管底层股票的表现如何，期权买方的损失不会大于为该合约最初所付的权利金。

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