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对冲基金
对冲基金（hedge fund)是基金类中比较特殊的一类。其原意是指广泛利用金融衍生物进行投资保值的一类基金（其他大部分基金则对使用金融衍生物有严格限制）。由于广泛大量地涉及到金融衍生物，金融杠杆也是对冲基金的主要操作手法之一。因此对冲基金也常被称为金融杠杆基金（Leverage fund)。无论是叫对冲基金还是叫金融杠杆基金，其近年来的发展都己大大超出了其原本含义。大部分对冲基金以追求高回报为目标，风险高，保值的功能并不强。由于其操作手法灵活多样，特别是其诱人的高投资回报率，使对冲基金近年来发展迅猛，成为一股实力强大的国际游资。它们以短线为主，大量运用金融衍生工具，专门在国际上寻找各种获利机会。某些对冲基金经理以特定地区或国家的宏观经济形势力目标，寻找机会，一旦这类基金得手，失败的一方（某国政府）将会付出重大代价。甚至对该国经济造成致命打击。这次的亚洲金融风暴就是一个最典型的例子。
对冲基金的种类
目前世界上的对冲基金可大致分为两类：宏观对冲基金（Macro）和套利对冲基金（Arbitrage）。宏观对冲基金是对某些国家或地区的宏观经济形势加以评估，预测其股市，汇率或其他经济指标的走势。在时机成熟时入市以获取暴利。像多年前英国，墨西哥的汇率危机及这次亚洲金融危机都是他们成功的例子。
套利对冲基金则是在广泛精确地利用计算机技术和金融工程模型的基础上，在不同的金融市场，对不同的金融工具，以不同的时间寻找利差（Spread)而获利。
下面对各种不同类型对冲基金作一简单描述：
一、事件驱动型 （Event一Driven〕
又称为“公司生命周期（corporate life cycle）”型投资。基金经理在上市公司出现重大事件时寻找投资机会。这些变动包括公司子公司或部门的独立、公司兼并、破产重组、资产重组和股票回购等。根据所用投资工具及投资技巧又可分成下列两种：
1．“问题证券（Distressed Securities）”型。基金经理在某些公司出现重大题材时买入或卖空该公司的证券。根据不同的投资风格，他们可选择银行债券、公司债券、普通股票、优先股票、认股证等。他们也可使用金融杠杆及高风险策略。
2．“风险套利（Risk Arbitrage)”型。一般情况下，当公司出现可能的兼并事件时，被兼并的目标公司股票将会上升，而准备去兼并的公司股票下降。这时买入被兼并公司的股票，同时卖空去兼并的公司的股票，即可达到套利的目的。基金也可利用股票期权达到套利目的而不直接涉及股票。常用的保值工具是“标准普尔卖出期权（S&P put options）”或“卖出期权利差（put options spreads）”。
这类基金的风险较高。一旦兼并行动失败，基金所持有的证券可能被套住而造成巨额损失。
二、市场中和型（Market Neutral）
市场上某些股票的价格变化时，其变化的幅度和时间不同。基金经理利用这种差别去获取利润。并利用同时做多做空来降低市场风险。典型的投资策略是用数量模型挑选出股票组合，然后把一半资金放在做多，一半资金放在做空。比如选出若干个行业中最强的公司和最弱的公司。把一半资金放在最强的公司股票做多，另一半资金放在弱的公司做空，或放在指数期货上做空。
这里面有四种类型：
1．股票做多做空（Long／Short stock)。这主要是为了中和市场风险。虽然理论上讲风险可降到很低，但这会使获利变得很难。因此选择股票是成功的关键。
2．可转换证券套利（Convertible Arbitrage）。这是最保守的风格之一。基金经理在可转换债券上做多，同时在其支撑股票上做空。当这两种证券之间的价差计算有误差时，基金就可获利。
3．股票指数套利（Stock Index Arbitrage）。基金经理分别在一组股票和指数期货上做多及做空。
4．债券套利（Fixed Income Arbitrage）。在债券市场上同时做多做空。这包括对不同债券及投资策略选择。主要是为了减少收益变化所带来的风险。
全球型（Global）：
全球型基金分为3个子类型：
1．国际型（International）。主要关注世界经济变化。在他们感兴趣的市场用“自下而上”的办法去选择股票。对金融衍生物的使用上不如“宏观对冲基金”那样多。
2．新兴市场（Emerging Market）。基金经理投资于国际上正处于迅速发展的金融市场，如亚洲、拉丁美洲和东欧等。由于这类市场大部分不允许卖空，经理必须用其他方法来保值。
3．区域性（Regional）。基金经理只关注某些特别的区域。如亚洲、欧洲或拉美。
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