接手段(公开市场业务)影响市场利率，财政政策的活动空间也很小。1996年4月9日，中国人民银行首次通过中央国债登记结算公司向14家商业银行总行买进2.9亿元国债。这表明我国央行公开市场业务操作正式启动，标志着我国金融体制改革发展到了一个新阶段。
然而，近年来，央行通过债券市场进行公开市场操作时，通过货币资本市场所使用的货币政策力度明显不足，利率引导效应偏弱。2006年，为控制经济过热增长，央行数次提高存款准备金率，并发行巨额央行票据控制超额流动性。先不说通过央票而不是国债手段的一些弊端，单就政策结果来看，央行通过利率以及公开市场操作对经济引导力量不足确为事实。2005年，央行通过人民币公开市场操作净回笼基础货币1.3848万亿元，净回笼基础货币量相当于2004年的两倍多。这实际使得央行调整市场利率水平的成本大大增加。同时，在外汇流入还在持续增加的情况下，人民币收放难度和利率的调节难度也会相应增加。
而国债期货市场的缺失正是造成这种现象的一个重要原因。首先，由于缺少国债期货市场，使得我国目前金融市场难以为银行提供一个符合要求的基准利率体系，商业银行在开展业务时对基准利率体系的把握不够充分。其次，央行公开市场业务顺利开展的一个重要条件就是具有运转良好的国债现货市场和国债期货市场来配合，央行可以直接在国债期货市场上进行操作，影响国债收益率水平进而影响利率，从而达到公开市场业务操作的目标。因此，开展国债期货等利率期货交易有利于完善我国货币市场与资本市场结构，提升政府宏观调控的有效性与实施力度上一页 [1] [2] [3] [4]
|
|
