央行互换业务是一种典型的货币市场冲销工具。央行首先在货币市场(或者外汇市场)按即期汇率买进本币,卖出外币,并与交易对手协议在将来某个确定的时间再按远期汇率卖出这些本币,买回外币。在货币互换的期限内,国内的基础货币供应减少、市场的外汇增加、央行持有的外汇储备增长压力减小。
央行互换业务还有一个重要的作用,就是央行用固定的互换协议(即远期汇率)给对方一个人民币在一段时期内的升值幅度参考,稳定其对升值的预期。在没有互换协议前,商业银行可能自身就会在外汇市场抛出美元,购买人民币,参与人民币的升值套利,从而加剧人民币汇率压力。但在有了互换协议后,互换协议使商业银行持有的美元增多,一方面可对冲外汇占款的流入,减轻人民币汇率压力,另一方面还可抑制商业银行参与人民币升值的投机。
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