bsp; 欧美发达国家集中了全球绝大部分的交易所金融衍生品交易，全球80%以上的交易分布在北美和欧洲，近年来这种集中趋势更加明显。欧洲的市场份额由2000年的29%，上升到2006年的42%。而且欧美仍然延续着竞争对立、互相促动向上的格局，美国在衍生品市场以CME拔得头筹，欧洲则以EUREX和EURONET为左膀右臂争得霸主的地位。它们分别依据自身的发展需求和历史背景，形成了适合本国发展的衍生品发展道路，这是欧美在金融衍生品市场立于长久不败的重要原因。
2．金融衍生品飞速发展，欧美引领各自市场
近几年，金融衍生品交易的绝对量和相对量都不断上升，市场份额连续多年保持在90%以上，成为市场的主导。据美国期货业协会统计，2005年全球期货和期权交易量再创历史新高,达到99亿手，比2004年增长11.68%。按类别划分，股指、利率、单只股票、外汇、指数期货等金融类产品交易量累计为91.39亿手，占总交易量的92.32%。2002年至2004年，上述金融类产品所占的比率分别为91.61%、91.62%和92.19%，金融类产品所占比率呈稳步扩大的趋势，其中尤其以股指期货最为突出。2006年全球股指期货期权和单只股票期货期权成交量达80.8亿张，占全球金融衍生品交易量的68%，其中股指期货及期权成交45亿张，现占全球金融衍生品成交量的41%。
2002年—2005年全球期货期权交易量（单位：百万）
3．交易品种丰富，投资者结构以机构为主
金融衍生品市场交易的品种类型很丰富，涉及股票、指数、汇率和利率等品种的期货、期权、互换和远期交易，其中交易所市场主要交易期货、期权等标准化合约，OTC市场主要交易互换、远期等非标准化合约。
在欧美成熟金融市场上，机构投资者是金融市场的参与主体，美国和英国是典型的以机构投资者为主的市场，这和它们是以直接融资为主的金融制度，以及以共同基金、养老基金等机构投资者为投资主体的资本市场是完全一致的。目前，机构投资者持有美国股票市值的80%左右，而机构投资者占美国股指期货市场的交易量也大致为80%，这也充分说明做股指期货真正寻求套保需求的也只是能够进行多种股票投资的机构投资者，而中小散户的资金量很难达到投资组合的规模，其参与股指期货的目的更多地是为了获取投机收益。
4．全球化趋势明显，交易所竞争力增强
观察2006年各大交易所在股票期货、期权和股指期货、期权的交易量情况可以发现，股票期权交易量以美洲占先，Euronext.Liffe交易有下降的趋势，巴西的圣保罗交易所交易量居南美之首；股票期货以印度的爆发式增长最为抢眼，但市场主体仍在欧洲；韩国是近年来涌现出的股指期权的大赢家，欧美市场在这方面处于对立局面，美国的表现略逊于欧洲；股指期货方面，CME一家独大，不过EUREX和EURONEX的总体市场分量要多一些。这些交易所在金融衍生品市场的表现很大程度上来源于经济一体化的趋势和规模扩张的结果。国际上交易所之间的收购与合并此起彼伏，且有愈演愈烈之势。一系列的并购行动使世界上出现了一批大型交易所集团，通过强强联合，可以降低经营成本，提高服务效率，实现规模经营得以增强自身实力，而且交易所还可以借此搭建一个包含多种金融产品的、统一的电子交易平台，这将极大地增强其竞争力。
全球主要交易所的股票类衍生品情况
四、欧美国家的经验给我们带来的启示
首先，集中精力发展金融衍生产品是欧洲国家迅速成为全球衍生品交易中心的重要经验之一。专注是欧洲衍生品市场得以在短时间内取代美国在该领域的长期霸主地位的重要原因。同为以股票类衍生品为发展龙头的模式，作为欧洲衍生品市场的发展经验，可以对我国未来市场的发展提供借鉴。
其次，在集中发展优势品种之后，在市场规模继续扩大且成熟之时，会有更多衍生品种的需求用以规避现货市场的风险。未来我国金融衍生品也将走一条依据我国实际情况出发，以股票衍生品为主体，利率、汇率等衍生品种共同促进市场繁荣发展的道路。
再次，美国直接融资的金融制度促进了以机构投资者为主的市场格局的形成，机构投资者也利用衍生品市场进行套期保值对冲各种风险。随着我国金融制度的逐步健全，银行、基金与保险等机构将逐步参与股指期货交易，未来市场投资者结构也将以机构为主体。
最后，欧洲交易所的全面并购给衍生品市场带来了全面推广电子化、网络化交易的模式。提高交易所乃至期货公司的竞争力也是我国未来发展衍生品市场的关键问题，降低费率、引入合作与竞争机制、实现规模化经营，是我国衍生品市场乃至全球资本市场发展的内在要求。
|
