第三节　部位延展 

        利息 

        由于利率提升了买卖货币的成本，央行可以运用利率政策，从而对经济作出调控。例如，当经济增长过热，通胀压力增加，央行便会提升利率。这足以令货币成本增加，降低消费上的需求。消费需求下降压止了物价上扬。这样央行便可透过加息压抑通胀。 

        私人银行向央行借贷的利率称为贴现率，由央行厘定。它常被用作为量度币值的指标，及反映经济和投机方面的一个重要数据。而银行互相借贷、借款予个人或各种机构的利率则由私人银行自行厘定。 

        何谓部位延展？ 

        在即期外汇交易中，所有的部位必须在两个交易日平仓。举例来说，如果投资者在星期二卖出十万欧元，他必须在两个交易日后，即星期四拿出十万元现金的欧元来平仓，除非他为这个欧元的部位办理继续延展。部位延展可透过外汇经纪，在美东时间下午五时 (即香港夏令时间凌晨五时，冬令时间早晨六时)进行，投资者的外汇部位便会自动被交换到下一个交易日。而这个交换利率则是由银行与银行间的系统决定。任何一个外汇部位延展都会产生对冲或是抛补的价差，而这个价差则由银行隔夜拆款利率决定。如果投资者手上持有利率较高的货币，则外汇部位在延展时，他同时亦可获得货币利率上的利差。价差的多少由每天价格的变动和该外汇部位的交易量而有所不同。例如手上持有英镑的投资者在任何一个外汇部位的延展时，大约每个部位会有平均一美元的利息；而持有美元而卖出日圆的投资者，大约每个部位会有平均十五美元的利得。部位延展的利率差异会在每天美东时间下午三点显示在交易平台上的利率栏内。而每天平仓的投资者则不需要顾虑部位延展的利差。 

        请特别注意：所有在纽约时间星期三下午五时以后未平仓的外汇部位，其部位延展的利息会比平常的多三倍，因为这个「三日」的延展中包括了周末、周日及星期一的利息。

        部位延展 
        星期 一 二 三 四 五 六 日 
        部位延展 1 1 3 1 1 - - 

        以下例子将会说明部位延展如何运作： 

        投资者在1.5755价位买入英镑兑美元。这等于他借入了美元和存进了英磅，因此他需要缴付美元的利息，同时可以收取英磅的利息。如果管理英磅的英伦银行比美国联储局提供的利率较高，他便可以赚取利息；相反，如果美元的息口较英磅为高，他便须要负担支付利息的费用。 

        部位延展费用对于外汇投资者整体盈亏来说可算是微不足道。所以它不应被视为投资的核心策略。以下是一个简单的例子： 

        假设英伦银行的官方息率为4厘，而美国联储局公怖的息率为1.25厘。投资者甲便可赚取利息。 

        由于利率是以每年计算的，而部位延展费用则以每日计算，故此我们必需把年利率除以360日（在金融交易上，一年为360日，而非365日）。 

        计算部位延展费的公式如下：

        （每手数目 ｘ 持有手数 ｘ 年利率差别 ｘ 持有日数）/ 360 

        假设投资者在星期一买入两手欧元兑美元，并在星期二平仓。每手数目为10,000英镑（相等于15755美元）。 

        年利率差别 = GBP 4%－ USD 1.25% = 2.75% 

        利息差别：GBP 10,000 x 2ｘ2.75% x 1/ 360 = GBP 1.53

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