美国期货市场是世界上历史最为悠久、发展最为完善的现代期货市场,其经纪人管理制度也比较科学,可供我们参考。美国的期货业从业人员必须在美国商品期货交易委员会(CFTC)登记注册,并针对期货经纪人业务内容的不同,对期货经纪人实行分类管理。
美国期货市场中经纪人类别较多。通常而言,主要有期货佣金商(Futures Commission Merchant)、场内经纪人(Floor Brokers)、经纪商代理人(Associated Persons)、商品基金经理(Commodity Pool Operators)、商品交易顾问(Commodity Trading Advisors)、介绍经纪人(Introducing Brokers)。其中,期货佣金商和场内经纪人的职能与我国目前的期货经纪公司和出市代表相类似。
经纪商代理人
经纪商代理人是一个代表期货佣金商、中间商、商品交易顾问,或商品合资基金经理寻求定单、投资者或投资者资金(或对投资者定单、资金有监管权的人)的个人。实际上,可以是任何销售人员或对经营上述活动的销售人员有监管权的人。CFTC规定经纪商代理人不允许拥有某些双重身份(如同时为两个期货佣金商、两个中间人或为一个期货佣金商和一个中间商拉生意),且不仅直接拉生意的人要注册登记,属于监管直接拉生意的人也都必须注册登记。
目前,在我国只有期货经纪公司是期货经纪机构,没有单独的经纪商代理人。借鉴美国市场的经验,我国可以引进经纪商代理人,通过专业化的分工与服务,扩大期货市场的影响,更加有效地发挥期货市场功能。
商品基金经理
商品基金经理是选择基金的发行方式、选择基金其他主要成员、决定基金投资方向并对此负法律责任的个人或组织。商品基金经理的职责有以下几方面:第一,组建并管理公开上市的基金和私募基金。商品基金经理直接聘用一个或多个CTA,或者聘用交易经理(Trading Manager),让其来挑选CTA,由CTA进行每日的市场具体交易。商品基金经理通常为有限合伙公司。第二,聘用托管者管理储备现金。第三,组织基金的营销活动。第四,监管保证金来控制基金的风险头寸。第五、组织基金的后台行政管理。
商品交易顾问
商品交易顾问的地位类似于一般基金的基金经理,与一般基金经理的主要区别是,商品交易顾问的交易对象是期货合约及期权,而一般基金经理的交易对象是传统投资工具。商品交易顾问受聘于商品基金经理,对基金进行具体的交易操作,即决定如何投资于期货。他们是期货投资方面的专家(基金的业绩取决于基金的结构和商品交易顾问的专业技能)。商品交易顾问通过期货佣金商执行交易指令,并向期货佣金商交纳交易佣金。
美国期货市场的发展历史表明,一个完备的商品交易顾问队伍对于有效地培育投资者,提高投资者风险意识,促进期货市场健康发展起着举足轻重的作用。所以,我国期货市场应适应市场发展的要求,引入商品交易顾问的分类管理,通过严格规范商品交易顾问的资格论证和业务管理,建立一个广泛的商品交易顾问队伍,为促进期货市场的稳步发展创造条件。
介绍经纪人
介绍经纪人(可以是个人或组织)的职责是寻求或接受投资者指令,进行商品期货或期权合约买卖交易,但不收取投资者的钱财或其他资产。CFTC规定,除非属于下列情况之一,否则要求注册:已作为经纪商代理人注册并行使其职责;已作为期货佣金商注册;已作为商品基金经理(CPO)注册,并只进行商品基金业务;已作为商品交易顾问(CTA)注册,并且被授权独自管理账户或不是每笔交易都收取佣金。
期货业务发展涉及到开发投资者和服务投资者两个重要环节,而目前国内市场上这两个功能都是由期货经纪公司的业务人员来完成的,没有再进行细分。借鉴美国市场分类管理的经验,引进介绍经纪人的概念,并对介绍经纪人进行单项管理,对于更有效地普及期货知识,开展期货业务将大有帮助。
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