（1）对套利机会进行实时跟踪，判断是否存在套利机会；其次，判断该套利机会是否触发了套利操作条件，即当套利空间满足成本及基本套利获利要求时，决定是否进行套利操作。

 

        （2）进行套利操作，首先分析备选成份股或ETF挂单情况是否符合套利基本规模要求，并根据实际挂单量结合套利成本，及时修正套利规模。

 

        （3）构建套利组合，并对该套利组合进行实时监控，每日计算其风险值，判断预留保证金是否满足要求。

 

        （4）如果套利组合达到了预设获利要求，则提前平仓，实现盈利。如存在其他更大的套利机会，可以采取转换策略。

 

        （5）期货到期时，对套利组合进行平仓获利。或者采取转换、展期策略。

 

 

        目前市场不存在完全跟踪沪深300指数的基金，因此我们基本上利用成份股代替、ETF二级市场买卖、ETF申购赎回的方式来构建沪深300指数的现货组合部分。

 

        （1）采取部分成份股构建现货组合方法，选取成份股的数目为40-50只，选取标准为流通市值分级靠档的排列顺序。各股票在现货组合里的权重计算方法采取最小化误差模型。

        （2）若被选取的成份股停牌或流动性不足，则利用替代股票来代替；若被选取的成份股大面积停牌，则采取ETF申购方式构建现货组合。

 

        （3）现货组合构建的ETF策略：若上证180ETF、深100ETF二级市场挂单量满足套利要求，则利用上证180ETF、深100ETF组合来构建沪深300的现货组合，ETF的权重计算方法采取行业分布差异最小化模型计算。若上证180ETF挂单量不能满足套利要求，而上证50ETF挂单量能够满足要求，则利用上证180ETF、深100ETF的组合构建组合。

 

        （4）若ETF挂单量不能满足通过上证180ETF、深100ETF构建现货组合，也不能通过上证50ETF、深100ETF构建现货组合，则利用买入单只ETF的方法替代现货组合，在单只ETF挂单量满足套利规模的前提下，3个ETF的优先级为深上证180ETF、100ETF、上证50ETF。

 

        （5）若ETF成交价与其净值存在较大的溢价情况，考虑ETF申购方式构建现货组合。

 

        （6）目标套利量是在综合考虑预期盈利空间、现货构建方法、现货挂单量等因素的基础上的一个结果。

 

 

        （1）提前平仓的条件

 

        a、在套利组合已达到既定盈利目标的情形下，可提前平仓。

 

        b、在套利组合已实现绝对收益率大于到期平仓绝对收益率的情形下，可提前平仓。

 

        c、在套利组合已实现年化收益率大于到期平仓年化收益率的情形下，可提前平仓。

 

        d、在其他合约存在更大的套利机会情形下，可提前平仓。

 

        （2）到期平仓各类问题的处理

 

        由于期货合约交割价是等于标的指数当日最后两小时均价，同时期货合约价格在到期日存在诸多不确定因素，给套利组合的平仓时间、价格一致性带来一定的难度，因此尽量能够对套利组合进行提前平仓或展期，以应对到期日现象的不确定性因素，保证套利组合的期货、现货头寸平仓的时间一致性。若不得以需要将套利组合的期货合约进行现金交割，则现货部分头寸最好能够以期货最后交易日的最后两小时均价卖出，可采取最后两小时分时间段等份卖出的方法，以尽可能保证期货、现货头寸平仓的价格一致性。若该最后两小时现货部分因流动性原因而无法全部或部分卖出，则须利用其他未到期合约对未卖出部分的现货部分进行风险对冲。

 

        （3）套利展期的情况

 

        a、套利组合的期货头寸到期时，若其他合约存在符合盈利要求的正向套利空间，则保留现货组合头寸，卖出该符合要求的合约，进而对套利组合进行展期。

 

        b、现货市场出现大的流动性障碍，不得不利用股指期货来对冲现货部分的风险，卖出适当的其他未到期合约，对现货组合进行套期保值。

 

        c、在合约未到期而其他合约存在更大的套利机会情形下，可提前平仓期货头寸，保留现货组合头寸，卖出具有更大套利机会的合约，进而对套利组合进行展期。