招商证券期货公司筹备组

　　股指期货的推出对我国的金融市场具有划时代的意义。从国外的金融期货发展实践来看，以股指期货、期权为代表的金融期货，从交易量和市场规模上都远远超越股票、商品期货、债券各种其它投资产品。而股指期货的到来，也将给我国金融市场，特别是对资本市场的重新分化和结构调整产生积极的意义。

　　目前各研究机构已经从市场的各个要素，包括走势、成交量、波动率等多个指标，对股指期货的推出对现货股市的影响进行了全面系统的分析，这里，我们仅以简单的例子来说明。本期我们主要从走势和成交量上分析。

　　1、从走势上看

　　股指期货交易，将使股票市场提前反应，多数会对股市产生一定的提振作用，特别是股票指数所包含的成份股，会受到市场上更多机构投资者的青睐。

　　其次，股指期货推出前后的一段时间，可能会使股市产生一定程度的波动，但从长期来看，决定股市走势的长期因素，仍然是宏观的经济因素。

　　2、从成交量上来看

　　股指期货的推出，增强了资本市场的流动性，吸引了更多的交易群体，会在一定程度上，带来股票市场成交量的放量增长。

　　从波动率上来看

　　期货的产生源于它对现货市场风险的规避作用。股指期货的推出，使得股票的价格更加合理，以其发现价格的作用，一定程度上，替代了股市上的庄家操作的弊端，股指期货的套利机制的存在，使得现货股市在一个合理的范围内波动，从国外研究机构的研究结果（下表）来看，股指期货的推出，并不会增大股市的波动率，反而，很多时候，会降低股市的波动幅度。

　　对市场机构的影响

　　（1）机构博弈将成为市场的主流

　　随着股指期货交易的问世，资本市场中的大量交易者将涌入。现今 证券市场的投资主体，如证券公司、基金公司、私募基金以及其他证券投资者和个人投资者，都将加入期货市场的博弈中。

　　（2）加速 股票价格结构调整，权重蓝筹股将成稀缺资源

　　由于股指期货推出以后，股票市场与股指期货走势的联动性，将会促使股指期货的成份股，特别是大盘蓝筹股，出于获得良好避险效果的考虑，机构投资者将会对能给股指施加影响力、基本面较好、流动性高的权重蓝筹股将给予更多的关注。

　　（3）丰富投资组合，规范投资市场

　　股指期货的推出，规避了投资者特别是基金等专业 理财机构的风险。同时，也为机构投资者提供了更加丰富的投资方式，使得构造具有高杠杆性的投资组合成为可能；也使得专业机构理财方式更具灵活性和多样性。想必股指期货的推出，将促进我国资本市场更加和谐繁荣。