四、第二阶段极端行情交易风险及资源需求分析
1．极端行情下IB业务极端风险模拟数据
表9第二阶段极端行情下极端风险模拟数据表
注：资产、保证金和亏损额的单位均为万元
2．极端行情下IB客户单边逆势交易风险
显然，只有20万—30万托管资产区间内的客户按照“IB业务风险及需求分析的假设条件”，进入了强平风险状态，由于该区间内客户数量庞大，相应导致期货公司风控资源的配置发生巨变。
3．极端行情下IB客户随机逆势交易风险
在期货公司限仓比例或客户平均持仓比例为50%的情况下，第二阶段极端行情下客户单边逆势交易导致的风险状况所确定的进入强平顺序前20个托管资产区间中，有20万—30万托管资产区间的客户，而该区间参与期货的客户总量在该证券公司的客户规模及分布状况下达到4872个，从而导致风控人力资源配置发生巨变，在间隔10个区间的计算模式下，根据风险最大的前20个区间数据计算得到的最大风控人数达到200人的规模，显然这是不可能实现的人力配置。由此可以看出，极端行情下客户单边逆势交易假设没有现实性，我们需要对极端行情下客户随机逆势交易的模式进行分析，得出更接近实际的风险数据及对应的人力资源配置数据。
表10各托管资产区间触发强平时间(分钟)及风控人力资源配置(人数)对照表
4．极端行情下应对IB客户交易风险的人力资源配置
表11是与表8对应的数据表，但对应的是第二阶段极端行情下单边逆势交易和随机逆势交易风险及所需配置的资源。当股指期货IB业务进入第二阶段后，期货公司的风险大幅增加，需要的资源也急剧增加。例如，在50%常规的持仓比例下，单边逆势交易追保客户数从第一阶段的727人增加到3163人，增加了4.35倍，追保需要的最大人力配置从22人猛增到200人。即使在随机逆势交易情况下，最大追保客户数也增加到2798人，追保需要的最大人力配置则从7人猛增到96人，增加了约14倍。显然，无论是单边逆势交易还是随机逆势交易，期货公司都不可能在风控部门配置如此多的人力资源。因此，期货公司要么限仓，要么通过价格手段调节客户的持仓水平。例如，对于接受公司较低持仓水平限仓的客户，给予较为优惠的手续费。
表11第二阶段极端行情下单边逆势交易和随机逆势交易风险及所需配置资源对照表
五、综合分析
1．不同限仓比例下的强平顺序
显然，我们不仅要关注客户群风险率的大小，关注对应不同限仓比例下风控人力资源等问题，还要对可能触发强平的顺序有所了解，以便在极端风险来临时抓住核心客户的风险控制和处理，保证风险能够在客户层面化解而又不要危及到公司核心客户。
表12是IB业务第二阶段极端行情单边逆势交易不同限仓比例进入强平顺序表，可以看出，在持仓比例或限仓比例较低的情况下，触发强平的顺序基本上是按照托管资产大小的顺序，但当持仓比例增加后，这种托管资产大小的顺序被打乱，一些处在刚可开N+1手临界点的托管资产的风险大幅增加，在触发强平顺序表中的排名提升较快。例如，在持仓比例40%的情况下，170万—180万托管资产之间的客户首先触发强平点；当持仓比例提高到80%时，100万—110万托管资产区间的客户首先触发强平点，而我们感觉上风险最大的客户群，即小于50万托管资产的客户群反而比较晚触发强平点。
表12IB业务第二阶段极端行情单边逆势交易不同限仓比例进入强平顺序表
2．如何平衡股指期货IB业务的风险、资源和收益
在股指期货IB业务中，风险的考虑、风控资源的配置以及公司经纪业务的收入三方面需要进行综合考虑，找到风险、资源和收益之间的最佳平衡点。
图2是IB业务第一阶段风控人力资源配置与客户持仓比例关系对照图，图3是IB业务第二阶段风控人力资源配置与客户持仓比例关系对照图。比较可见，在图 2所示的IB业务第一阶段风控人力资源配置与客户持仓比例关系中，我们应该将限仓比例控制在60%以下，这样的限仓比例能够被客户接受，同时公司的风控人力资源增加的并不明显，同时经纪业务收益受到的影响也不大。
图2IB业务第一阶段风控人力资源配置与客户持仓比例关系对照图
图3是IB业务第二阶段风控人力资源配置与客户持仓比例关系对照图，对比图3和图2，最大的不同是，随着限仓比例的提高，保证追保所需要的风控资源的最大配置是先升后降。原因是随着限仓比例的提高，触发强平点的顺序发生了较大变化，人数较少但托管资产大的客户群先进入强平，而人数较多托管资产较小的客户群反而后进入强平点，从而导致公司出现风控资源配置减少的现象。
图3IB业务第二阶段风控人力资源配置与客户持仓比例关系对照图
总体来看，股指期货IB业务第二阶段的风险极大，如果没有限仓比例以及电脑强平的机制，有可能在极端行情出现时发生风险事件。建议在第一阶段时，限仓比例控制在60%以下，在第二阶段时，限仓比例控制在50%以下。
|
