在证券市场发展史上，股价指数编制仅仅是短暂的起点，为了保持指数长久的生命力，对成分股进行跟踪研究并定期调整是指数管理的基本要求。当基础指数进行调整时，同时会引起大量指数衍生产品短期内急需调整投资组合，其中包括指数基金、LOF及ETF产品等等，从而引发联动效应。
在针对境外股票市场的文献中，有研究专门针对指数调整后成分股的表现进行了分析。多数的分析结果发现，在指数调整当日被调入的成分股价格明显上升、被调出 的成分股价格明显下降，这一现象被称为“指数调整效应”。各文献均对产生“指数调整效应”的原因进行了探讨，其中被多数研究认可的原因是指数基金买入调入股票而卖出调出股票所致。
上述的研究成果均是针对指数调整时被调入（调出）的成分股进行的，而对于指数调整后，指数本身的收益率是否出现变化并没有进行分析。在股指期货即将推出之际，期货市场更为关心的是现货指数是否会因调整事件出现中短期的异常变化。
一、沪深300指数中的成分股调整事件
指数的调整事件一般包括两类：一类属于成分股的调整（即前文所述的成分股的调入调出），另一类属于事件的修正（在不进行调整的情况下，成分股发生诸如送股、配股等非交易事件时，会使指数扭曲）。本文主要考虑的是第一类的调整事件——成分股调整事件对沪深300指数的影响。
沪深300指数于2005年4月8日上市，至今共发生了6次调整事件，从这6次调整事件看，事件属性基本包含了所有成本股调整的类型：定期调整、成分股停止上市交易的调整以及符合指数编制方法中所述的快速进入指数条件的大市值股票的调整。虽然在事件属性上有所不同，但在对指数的成分股调整事件的处理上使用的方法是相同的。
二、成分股调整是否会造成沪深300指数的非交易性偏差
与上证综指、深圳成分指数不同，沪深300指数属于固定样本个数的指数。在市场普遍的理解中认为，沪深300指数同上证综指和深圳成分指数一样，在大权重股记入股指时，会造成指数的上移。随着国内优质上市公司的回归，今后国内A股市场上的大市值上市公司会越来越多，这将造成沪深300指数在成分股调整过程中形成指数的自然增长。除了大市值公司的加入，指数在调整过程中，不断去除表现较差的个股，而加入表现更优良的个股，同样也会造成指数短期表现优化。从这两点可以推断，对于即将推出的股指期货而言，做多的策略似乎更为有利。
针对市场的这种普遍的认识，本文希望就沪深300指数的成分股调整事件从多个角度进行分析，验证指数成分股的调整行为是否会造成沪深300指数的短期正偏收益率，即编制方法是否会造成指数的非交易性偏差。
1．沪深300指数的调整方法
对于沪深300指数的编制方法此处不再赘述，主要针对成分股调整事件的处理进行说明。
沪深300指数使用派氏加权平均的方法进行编制，具体的编制方法如下：
报告期指数=报告期成分股的调整市值/基日成分股的调整市值×1000 （1）
公式（1）中使用的调整市值即是使用分级靠档方式计算出的市值。当出现成分股调整事件时，以调整1只个股为例分析指数处理的方法。
第T日 沪深300指数收盘时为IT
假设成分股收盘价为Pi,T，调整后流通股本为 qi,T（其中i＝1，2，…，300），将被调出的个股收盘价为Pj,T ，将被调入的个股收盘价为Pk,T
第T+1日 沪深300指数将进行成分股调整
则T+1日收盘时指数价格为
2．编制方法内涵分析
对于所有的成分股调整事件，指数编制时都会相应对除数进行处理。上文也对指数的除数调整方法进行了详细解释。深入分析该调整方法可以得出以下几个方面的结论：
（1）T+1日之后，如果没有出现任何需要修正的事件，将使用T+1日产生的新除数处理今后的指数。
（2）对于各成分股而言， [1] [2] [3] 下一页
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