如何超越贪婪和恐惧

作为证券市场的投资者或者准备进入市场的投资者，我们要明确以下几点：

1，没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场，涨和跌互为因果，同时不断交替

2，  古今中外，没有任何人可以真正预测股市的涨跌。

     如上我们就有了一个疑问：既然市场无法预测，而风险又无处和无时不在，我们如何才能通过投资股市，通过炒股来赚钱同时又避开市场下跌的风险呢？答案已经由成功的投资者给我们找到了，那就是：价值投资。巴菲特是这样做的，他每年的回报率是24%，他给他的客户带来了数百亿美元的回报，自己也成为了身价接近500亿美元的世界第二大富豪。如果在座的人1959年投资于巴菲特1万美元，到了2005年，你的资金增长到了2亿4千余万美元。彼得林奇也是这样做的，他在1977年接管麦哲伦基金，1990年急流勇退（没有迎来91年以来的10年黄金期,否则还真不知道他要创造怎样的辉煌），13年间的年平均报酬率达到29%，投资收益达到30倍（我们拿1万连续13次乘以1.29就得到了30万的答案）。如果77年你交给彼得林奇1万美元，到了13年后的90年，你将获得30万美元的回报。这就是复利的力量，这就是长期投资的时间的力量

     有朋友说，去年有不少人的年投资回报率远远超过100%，甚至达到了3倍，还有新的投资者创出了今年年初开户，什么也不懂，就是看见上涨就买进，短线反复炒作，几个月下来回报率达到了10倍的神话，似乎股票就是这样简单，不用分析公司的成长，不用分析公司的各项财务指标。超过巴菲特仅仅是时间的问题，呵呵，时间会检验一切的。我们的确可以抓住一些良机，赚个盆满钵满，但要想保持长久的盈利记录简直比登天还难-----尤其是希望用炒作短线来实现。设想一下，如果你每个月可以将本金增长20%，那么两年下来，你的本金将增长80多倍，10年下来，你将超过巴菲特和比尔盖茨成为世界首富，我们有谁可以做到么？

有一句话是这样说的：正确的理念和方法必然导致成功哪怕过程中有挫折，错误的方法必然导致失败即使过程中可能出现辉煌。我们确信，投资不是百米短跑，一两个月或者一年里赚了钱就了结，而是一场没有终点的长跑，你我的目标是使自己的资产不断的增值，我们不要追求短时间的高回报，而要长时间的稳定回报--------即可避免贪婪的高风险，也要超越恐惧，敢于和能够发现价值。

我们将在今后的沙龙中共同学习，探讨价值投资的内涵和技巧，研究如何做好投资前的准备，怎样去研究和发现有价值的公司，如何找到高成长的10倍，100倍大牛股，怎样构筑自己的投资组合。

首先，我们认为有必要去除一些错误的投资观点和理念，才能建立和完善正确的投资理念和方法。

1，股票已经跌了这样多了，不可能再跌了

2，股票已经涨了这样多了，不可能再涨了

3，股价只有3元钱，我还能亏什么呢？（低价股风险小）

4，我的股票早晚会涨回来的

5，黎明前总是最黑暗的

6，等到我的股票涨到20元，我就把它卖掉

7，时间太长了，它还不涨，我还是把它卖了换个涨得厉害的吧

8，我竟没有买到这支大牛股，我真是亏大了

9，  股价上涨，我选的这支股票一定是对的；股价下跌，我怎么选了这支垃圾股

10，            老王这几个月一直在赚钱，我要看看他是怎样炒股的

11，            看看专家们是怎样预测股市的

没有人可以真正的预测股市，1929年美国股市大崩溃的时候，没有哪家大银行和大投资者可以幸免于难，1987年出现全球性的大跌时，无论巴菲特还是彼得林奇，都仅仅是看着自己的手里的股票下跌，而没有预测到市场的大跌从而在事前全部抛出手中的股票，即使在911事件中美国股市在11400点跌到了8000多点，我们这个世界上最成功的投资家们也没有惊恐过，因为他们手里握着的，是可以为他们带来高回报的有价值的成长中的股票，他们没有在意股票价格的变化，而更多地关注股票的价值，这就是价值投资的精髓。实际上，巴菲特就几乎不看股票价格的变化，在他的掌控数千亿美元资产的办公室里，甚至没有股票报价的电脑，巴菲特说，投资于股市最应该忽略的就是价格的变化，他会在市场高估的时候把手里的股票前部抛出去，会在价格低估的时候全力买进，其间他是不会交易的。

我们千万不要认为股票投资就是低买高卖，反复炒作，这样也许今年牛市赚很多，明年也许就是熊市不断亏损了。我们还没有见到过投资者是靠买卖股价炒短线成功的-------所有的神话不会一直持续。彼得林奇就说：指望靠当天交易或短线交易来赚钱谋生就像指望买彩票和依靠玩21点赌牌谋生一样，机会渺茫。

也许有朋友希望我们谈谈交易心得，教一教技术分析，讲一讲形态，趋势，各种技术指标，我们10多年的经验和教训告诉自己，正确的理念比方法更重要，价值分析是本，技术分析是末，切莫本末倒置，抓住芝麻而看不见西瓜。那些在去年和今年赚了大钱的，也许懂技术分析也许不懂技术分析，甚至根本不知道股市投资到底为何的人，能不能确保自己在市场开始出现下跌的时候能够继续赚钱或者保本哪怕仅仅是小亏呢？

中国的股市才10多年，让我们看看更长历史的美国股票市场吧。历史情况会告诉我们，市场修正（下跌10%或者更多）每隔几年就会发生1，2次，熊市（市场下跌20%甚至更多）大约每隔6年就会发生一次。大熊市（市场下跌30%甚至更多）从1927年1932年崩盘以后，又发生了6次。如果在去年和今年的牛市中可能赚了大钱，而在市场下跌的时候又将赚到的钱全部亏了出去甚至还要亏本，这样的投资还有什么意义呢？

由于我们认可股市无法预测，我们认同价值投资理念，我们就要认同长期投资的观点-------公司价值要在成长中得到体现而不是在价格上涨中得到体现，所以我们现在提到真正股市投资的第一原则：

第一原则：绝不要拿你明年要买房或者结婚或者孩子要读书的钱来投资。

第二原则：千万不要听信网络报纸电视上任何专家的投资建议

投机者（炒家，短线客）与价值投资者的区别，也许可以用下面的比方来加以说明

投机者（炒家，短线客）无根据的随便买了一只鸡，并没有研究它是公是母，有没有投资价值，仅仅是因为这只鸡前天的价格是10元，昨天是11元而今天是12元，也就是它的价格在上涨，然后准备明天涨到13的话就把它卖掉，只是炒家，投资者应该是在市场里寻找价格便宜的，长势良好的，可以生蛋的而且有较长生蛋周期的小母鸡（有投资价值），买进以后就不再关心每天市场上鸡的价格，而专心的打理好自己的小母鸡，让它健康的每天给自己生蛋，生下来的蛋要想办法孵出小鸡，这叫获利再投资，这样下来，复利在时间的作用下，将给投资者带来极大的回报。一家不断成长不断盈利的公司不就是一只能生金蛋的母鸡么？

怎样寻找这样一只能生金蛋的母鸡呢？

或者说，怎样评价和判断一家公司是否有长期投资的价值呢？

这实在是一个需要用几本书来解答的大问题，在巴菲特致股东的每年一封的信中，我们大约能够找到如下的线索：公司的成长价值在于公司的治理，公司的财务与投资，公司的兼并与收购，公司的会计与估值，乃至于公司的会计政策和纳税问题等。同时，巴菲特还将美国的公司划分为三种类型：经典企业，业绩卓越企业和新兴企业。经典企业是那些建立了很长时间，走过了许多商业循环周期，经历了市场衰退考验，具备良好企业组织架构，拥有强有力的全球化产品和市场位置的企业，如通用电气，可口可乐和迪斯尼公司等。业绩卓越企业是已经存续一段时间，但发展历史仍相对较短企业，它在一些新兴行业和领域内快速发展，如思科，英特尔和微软等。而新兴企业则是企业品牌是新创立的，甚至所从事的行业也是新兴的，这类企业根本没有任何历史记录可以追踪，如网络股中的雅虎，美国在线等。严格的说，在中国内地，到目前为止，是没有经典企业的，但业绩卓越企业，我们还是可以发现和找到一些的，比如万科，茅台，招行，宝钢等。

同样的问题，彼得林奇是另外的回答方式。在极为畅销的投资入门书〈彼得林奇的成功投资〉中，彼得将股票分为以下六种：缓慢增长型，稳定增长型，快速增长型，周期型，困境反转型和隐蔽资产性，并且总结出了10倍大牛股的10几个特点，同时提醒应该小心避免的6种危险股票。

就在本周的周四，市场出现了大跌，屏蔽掉一切的噪音，我们如何来看待下跌？或者说，对于价值投资者而言，我们应该如何看待下跌呢？非常有趣，对这个问题，我在巴菲特的致股东的信中也找到了答案。这个世界上最会利用股票市场赚钱的人是这样讲述的：

一个小测试：如果你打算终身吃汉堡包却又不养牛，那么你是希望牛肉价格上涨还是下跌呢？相似的，如果你要经常买车而又不生产汽车，你是希望汽车的价格更高呢还是更低？显然，问题自己做出了回答。进入正题：如果你预计在今后5年中成为一个纯粹的储蓄户，那么你是应该指望市场在那个时候更高呢还是更低呢？许多投资者都搞错了这件事，尽管他们将在即将到来的几年里成为纯粹的股票买家，成为真正的价值投资者，他们仍在股价上扬时兴高采烈而在股价大跌时愁眉苦脸。结果，他们因为很快要购买的“汉堡包”的价格上涨而喜悦。

因此，当你读到头条新闻说“投资者们随市场大跌而亏损”时，应该是笑容满面地，在你的脑子里应该把它编辑成“投机者们抛售股票随市场下跌而亏损----但投资者（价值投资者）获利------有了更好的买进机会了”

由此我想起了在香港地产大跌的时候敢于大胆购进大量地产的李嘉诚，敢于在03，04年中国股市跌的腥风血雨同时价值凸现时大量买进的各个私募基金-------他们都是真正的价值投资者，也只有他们成为了少数的成功者。