□广发证券产品创新部

　　近日，沉寂多时的权证市场热点不断，南航JTP1的末日狂飙无疑是近期市场的焦点，周三和周四两个交易日，另外一只末日权证深发SFC2亦一度被拉升，其他权证也被游资逐个“点击”，整个权证市场一片炽热，部分一直高烧的权证如深高CWB1和上汽CWB1的溢价已经高达惊人的170%左右，而权证价格涨跌也随着热点转移而飘忽不定，让不少投资者难以捉摸。

　　目前，权证市场的价格主要是由供求关系形成，这就难以避免资金的进出会对权证的价格造成影响，再加上T+0的交易机制，可能加剧了价格的波动性，权证的动向难以把握。不过，面对权证的“高烧”，投资者应该始终保持理性。权证受到市场热捧，不排除是出于市场对正股走势预期的判断，但市场一向青睐新权证和绝对价格低廉的权证，而其中蕴含的风险，投资者不可不防，而尤其值得投资者谨慎对待的是价外末日权证的炒作，以南航JTP1为例，前段时间价格稳步回归至3毛钱附近，遭到爆炒后，价格最高飞涨至1.35元，较之前的最低价上涨超过300%，而此后，权证暴跌的速度更惊人，6月2日，南航JTP1从上涨56%到下跌5.43%收盘，从最高1.35元至最低0.734元，当天的振幅就达到71%，也即是说，假如投资者不幸在最高位进场，最低位离场，那么即日亏损可达71%，在此后一交易日，南航认沽再下一城，再跌27%，真可谓一泻千里，可见，这样凌厉的价外末日轮行情是来势汹汹，去势更是不可挡，风险凸显。或许有投资者抱有“赌一把，赚一笔就离场”的心态，但炒作末日价外权证就如同击鼓传花游戏，当炒作冷却、资金撤离时，谁能保证高位接棒的人不是自己呢？盲目进场的后果很可能是血本无归。显然，这种赌博式的心态是要不得的，与其冒着火中取栗的风险来投资权证，倒不如从价值投资角度去参与权证，相对安全又能博取杠杆收益。

　　其实，投资者不必过分要求跟足市场热点去追权证，相反，规规矩矩做足功课，按照科学的投资思维去选取权证，投资回报同样可以相当丰厚。比如，学会从指标中识别权证的风险水平和获利能力，重视安全性的投资者应该挑选溢价适中、剩余存续时间较长的权证，而追求杠杆效应的投资者可适度配置实际杠杆（注意是实际杠杆而不是杠杆比率）较高的权证，不过，比指标更为重要的是判断正股的走势，因为正股的价格变动是影响权证价格涨跌的最直接因素，即使冷门的权证，也难以抗拒来自正股飞涨的助推力。可见，与其赌博式冒险跟随资金进出权证，不如透过权证指标、判断正股预期作理性投资，这样才可避免颠簸于忽“冷”忽“热”的市场中无所适从，甚至遭遇不必要的损失。（