王艳伟

　　今年上半年，在美国次贷危机和全球通货膨胀的双重压力下，首批运作的4只QDII基金也难以跑赢业绩基准。

　　仓位最低仅25.47%

　　已披露的QDII基金半年报显示，上投摩根亚太优势上半年亏损最多，达29.83%，落后业绩基准11.01%；嘉实海外亏损28.56%，略输基准1.25%；华夏全球亏损18.70%，跑输基准6.83%。 只有南方全球略微跑赢基准0.25%，上半年亏损16.22%。

　　亏损较大的上投摩根亚太优势和嘉实海外，半年报中披露的股票仓位也比较高。其中，上投摩根亚太优势的股票资产占基金资产净值的比例达90.45%。从行业分布来看，有14.77%的资产投资于商业银行业。嘉实海外的股票仓位也高达84.63%，行业配置上也以金融业为主，占24.38%，其次是能源，占21.32%。

　　而华夏全球和南方全球则仓位相对较低。华夏全球股票资产占基金资产净值的比例为58.1%，南方全球的股票仓位只有25.47%，而基金投资则占了66.26%。

　　下半年市场不容乐观

　　南方全球基金经理在半年报中表示，该基金在一季度增加了对能源和资源丰富国家的配置，减持了对美国依赖程度较高的市场配置；在二季度则逢高降低了拉美、墨西哥等市场的配置，而基金保持了在其他资源类国家的配置。在我国香港股票市场上，该基金较好地把握了阶段性机会。二季度基金判断香港市场对美国次贷危机忧虑的缓和带来股价反弹机会，中资电信行业成为配置重点。

　　华夏全球基金经理则表示，该基金今年上半年采取较为保守的投资策略，股票仓位保持在较低水平，投资主要集中在能源及新兴市场的金融、电信、日常消费等行业，这些行业防御性较好、盈利前景较清晰。

　　对下半年全球经济和股市，QDII基金均不很乐观。嘉实海外基金经理认为，短期内，美国乃至全球经济仍将面临通胀与经济增长下滑的双重压力，中国亦不能独善其身，在上游资源价格大幅上扬而下游（主要是美国)需求放缓的背景下，上市公司毛利率将进一步遭到挤压，未来两个季度盈利继续超越预期的可能性较小。长期来看，如果油价继续下跌，全球通胀压力将大为缓解，美国金融机构明年有望走出低谷。华夏全球基金经理认为，2008年下半年全球经济仍将处于调整期。美、英等成熟经济体需要时间来消化积累下来的风险和问题。新兴市场也需要放慢脚步，找到办法来解决全球性的资源瓶颈问题，同时稳定和降低本国的通货膨胀预期。