??中国阳光私募基金排行榜（6～7月榜）解析

　　■红周刊特约作者 张师丞

　　8月6日，“第一财经中国阳光私募基金（6～7月榜）”正式发布，按照该排行榜的编制规则，我们在2008年6月到7月之间选取了私募基金的业绩净值，依据其对沪深股指的相对增长率进行了排名。

　　截止到7月末，该榜单收录了125家私募产品，比5～6月榜单的私募数量增加了11家，分别分布在12家信托公司平台上。从这个意义上看，该排行榜应该是当下收录阳光私募最全的私募基金排行榜。

　　6～7月，沪深股市的指数波动和之前的半年相比，发生了微妙的变化。大盘从6月下旬就开始横盘整理，在近两个月的时间内，沪深300指数在2600点到3000点不足15%的范围内进行震荡盘整，期间四上四下，始终没有进一步下跌。这是股指从去年6000多点下跌以来的新现象。

　　近八成阳光私募跑赢大盘

　　股指小幅震荡，背后蕴含着国内外经济形势的微妙变化。国内经济从严防通胀到有保有压，直至维稳迎奥运；国际上，美国股市开始大幅震荡，以石油为代表的国际大宗原材料价格高位快速回落，这对于沪深股市的企稳起到了非常显著的作用。

　　就是在这种股指上下失态的7月，阳光私募基金的操作也开始分化。一些先知先觉的私募基金率先建仓，做足波段，赚足了行情；一些前段时间空仓的私募基金不动如山，还是持有非常谨慎的态度；更多的私募基金在这轮行情中还是有所作为，保持了合理的仓位，间做差价，也颇有斩获。一个月下来，阳光私募产品的业绩差别相当之大，从最牛的私募跑赢大盘19.75%到最差的私募跑输大盘7.08%，一个月之间，业绩相差达到27%。

　　从一财中国阳光私募业绩排行榜公布的6～7月榜单看，在统计的125家私募产品中，跑赢大盘的私募产品有98家，占总数的78.4%，相对于大盘平均增长2.27%，这个成绩应该是自5月榜单发布以来最佳的，也就是说，私募产品在震荡市道中，比起单边市道，依据其比较专业的择股能力和比较灵活的捕捉板块轮动的能力，相对较容易与大盘拉开差距。

　　排名居前者各有特点

　　在6～7月榜单中，由上海博颐投资管理有限公司管理的博颐精选摘取了月度榜的第一名，这个由原富国基金投资管理公司投资副总监徐大成管理的私募基金，从2008年2月成立至今，净值就一直挺在1元附近，而在短短7月就跑赢大盘19.75%，应该说仓位控制能力相当强。从几个月的净值表现看，博颐精选应该一直保持了很轻的仓位，在印花税反弹行情中做足了行情，高位出逃，最后保持胜利果实至7月。

　　此次榜单的第二名为亿龙中国产品。这是由涌金投资管理公司发售的系列产品中的一个。涌金系列在今年的半年榜中业绩也属不凡，此次在6～7月榜中继续保持前三位置，实属难能可贵。涌金投资管理公司今年之所以获得了不俗战绩，在于他们较早地认清了本轮行情的熊市特征，一直保持了较轻的仓位，就是在印花税行情中，也没有轻举妄动，所以保证了本金的安全。最近从其净值变化情况看，他们已经预料股指短期距底部位置不远，开始逐步配置一些价值型品种。

　　此次月度榜第三名是由深圳龙腾资产管理公司管理的私募产品。这个今年成立的私募产品业绩一直欠佳，净值已到0.6元以下，此次能够上榜，只是由于其取值时段比较靠近6月上旬，在6月份的大跌中，其仓位控制较佳，净值损失远远小于大盘，所以相对排名意外靠前。

　　本轮月度榜的第四到第九名的殊荣被5家公司分享。比较有趣的是，这几家私募产品的净值回报在前几个月中都不甚理想，这次能够跃上十佳之列，殊非易事。

　　榜单三大特征突出

　　与前两次月度榜榜单相比，本次前十名的阳光私募产品分别被十家公司分获，这和前几个月的月度榜单优异公司相对集中的现象比较，有了很大的不同。

　　事实上，在私募产品中，如果投资管理公司发售多只产品，其操作方法一直有雷同和各异两种风格。如塔晶系产品，应该是同一投资公司管理的产品的组合不尽相同，所以其净值有所差别；而另外一个极端是星石系产品，每次4个产品净值变化都是一模一样，与其把他们看作不同的产品，不如看成是一个私募的克隆产品。其他如朱雀、新同方和明达系产品，都比较雷同。当然，大部分多私募产品之间的风格还是有或多或少的变化。

　　而在前20名中，惟一能够连续保持优势的是新同方系列（两个产品分列第12、第13名）和上半年业绩冠军武当系列（两个产品分列第18和第20名）。在其他名列前茅的产品中，有些是最近进步神速的老牌私募，如尚诚的一个产品（位列第6名）和睿信系的2个产品（分列第8名和第14名），也有一些是新近成立的私募产品，如国轩系列产品（有一款名列第9位）和向日葵（名列第11位）。

　　从以上阳光私募产品的业绩回报分布情况看，这次榜单的业绩分布总体上呈现了如下特征：

　　第一，在一些发行多家私募产品的投资公司中，各产品间的业绩差距呈现较大分化，这不仅在塔晶投资发行的产品系列中有所体现，另外如景林系列、中国龙系列、证大系列都发生了这种现象。

　　第二，前期业绩排名较靠后的产品，这次月度排名提升幅度较大。典型如前述的睿信系列，还有明达系列、鑫鹏一期、林园系列的一个产品。这些私募产品有两个特点，第一是他们上半年净值折损都相对厉害，在半年榜中排名净值都比较靠后，第二是从他们的净值变化看，其仓位比例都较重，在低位这些私募产品并未减仓。而大盘从低位开始盘整，有些个股反弹幅度达30%，若在组合中包括类似的个股，可充分享受到反弹的收益。

　　第三，这次月度榜单相对排名较后的一些私募产品，大都对市场保持了非常谨慎的态度，仓位不是很重，绝对净值缩水一般在5%左右。当然，排名靠后的一些阳光私募产品可能在这轮反弹中没有在低位买进，或者是主动买套，所以绝对净值折损都在10%上下。

　　公募私募回报差距为近期最小

　　在这个月榜单中，对比身处同样市场环境的公募基金，阳光私募产品的回报率还是如同前几个月一样，基本跑赢了公募基金。

　　我们选取了有可比性的185家股票型公募基金产品，经统计，所有入选的阳光私募产品本月度的净值相对大盘回报率为2.27%，而同期公募股票型基金相对大盘回报率为1.86%，即同期阳光私募总体约跑赢公募0.41%。但是对照前几期阳光私募排行榜的数据，本次公募私募之间的差距是近几个月来最小的，这也从另外的角度印证了随着股市进入盘整阶段，公募产品受制于仓位限制的弱点已经不复存在，择时投资开始让位于择股投资。

　　在相同统计的时段，6~7月公募基金中业绩增长前三位为封闭式基金基金鸿阳（+5.59%）、开放式基金宝盈资源优选（+4.46%）和封闭式基金基金开元（+3.28%），同期大盘涨幅为-3.12%。也就是说，这三家业绩最佳的公募基金分别超越大盘指数8.71%、7.57%和6.39%。而同期私募基金业绩前三位的产品分别超越大盘指数19.75%、15.94%和15.25%。如果把业绩最好的基金鸿阳放入私募榜单中，排名只有第12位（见图1）。

　　中融信托后来居上

　　私募业绩的竞争也带来了整个行业的竞争，其中，影响最大的就是信托公司。由于在阳光私募的发行中，信托公司是承上启下的主要环节，在阳光私募后期运作中，信托公司又是除了客户和投资公司外的最大获利者，所以在私募业绩排名的竞争背后，信托公司的竞争日趋激烈。

　　在本次一财中国阳光私募业绩排行榜中，共有12家信托公司发售了阳光私募产品。老牌私募信托平台深圳国投依然占据了最大的份额，但本月无新增产品加入榜单，符合条件的私募家数还是上月的57家，位居其次的平安信托上榜家数为17家（见图2）。

　　在信托公司竞争中，6月到7月间，中融信托脱颖而出，共有10家私募产品上榜。作为一家新锐信托，中融信托在上海地区发行的一些产品延揽了业界出众的投资人士。中融信托本次上榜私募产品从上期的5家发展到这次的10家，已然成为了阳光私募发行的黑马。

　　在本期的榜单中，中融旗下的产品??向日葵1号，以强于同期大盘8.41%的相对增长率排名第十；另两只同样借助中融平台发行的华夏2号和华夏3号，本月榜中排名也相对靠前，并同时取得了绝对净值的正回报。而云南信托凭借其平台上的中国龙系列，牢牢把持着信托公司发行阳光私募产品整体业绩优良的口碑，新产品也层出不穷。■