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张炜
股市大跌，阳光私募同样难逃厄运。特别是一些精英领衔的基金排名居后，让市场对阳光私募的“魔力”，多了一份冷静理性的认识。
阳光私募在去年颇为热闹，发行产品的数量猛增。“民间股神”林园也不甘寂寞，去年３月加入私募基金阵营，由深国投发行“林园证券投资集合资金信托计划”。该基金提出，“买入全中国最优秀的公司最能赚钱的公司，并长期持有”。林园对此公开表示，“赚钱机器一定不受任何人影响，不受企业领导人或者宏观经济影响的。这２０家公司经过３年或者５年的经验，我们看这个公司是不是能涨１０、２０倍，我想应该在我这个赚钱机器里产生。”
然而，牛市的喧嚣过后，阳光私募的赚钱能力遭遇真正的考验。深国投去年２月２８日发行的“林园信托计划”，今年５月２０日公布的单位净值为１１５．６３元，累计增长率为１５．６３％，近六个月增长率则为－２０．８７％。相比之下，去年９月发行的“林园２期”和“林园３期”，目前还处于亏损状态，到今年５月１５日的累计增长率为－２３．１５％、－２３．２４％。
就“林园信托计划”５月２０日的单位净值而言，较１月２０日的１６０．０５元跌落了２７．７５％。而同期的上证指数从５１８０．５１点跌至３４４３．１６点，调整幅度为３３．５４％。再与公募股票型基金比较，同期华夏大盘精选基金、上投摩根中国优势基金的跌幅为２０．２７％、１３．３９％。可见，大跌中的私募基金，发挥了机构投资规避风险的本色，但与公募基金相比仍难显优势。
同样业绩尴尬的还有前大鹏资产管理公司首席投资经理但斌掌舵的东方港湾。近日有评论直指，私募基金近半年业绩分化，东方港湾排名垫底。由平安信托发行的“东方港湾马拉松集合资金信托计划”，５月２３日的单位净值为１１７．１元，较去年１２月２８日的１７６．４７元大跌了３３．６４％。同期的上证指数跌幅为３３．９９％，“东方港湾”同样未能跑赢公募基金，例如，华夏大盘精选基金、上投摩根中国优势基金的跌幅为１４．７６％、１２．７４％。
对于阳光私募基金，投资者往往抱着寻求更多利润的投资目的。私募基金的运作机制灵活，决策更加果断，短线投资能力似乎更高。可实际上，在市场大跌中，私募基金同样没有特殊的防范之道。受损的多与少，往往取决于股票仓位的控制。而对许多私募基金来说，本身不愿意扮演快进快出的短线高手。东方港湾提出了２个不承诺和３个承诺的理念，即：不承诺会快速致富，不承诺一定会盈利，承诺专注长期股权投资，承诺与投资者分享投资思想，承诺寻找中国最优秀的上市公司。但斌长期以来大谈股市上的龟兔赛跑理论，认为交易频繁的人只能成为兔子，而类似巴菲特式的长期投资者更倾向于成为乌龟，在岁月的历练中成长壮大以至永恒。
有的私募基金想做“缩头乌龟”，大跌中也就只能糊涂一回，不去特别看重短线“潮起潮落”。然而，市场存在无情的一面，私募基金持有者有可能选择“用脚投票”。一方面，私募基金遭遇不小的赎回压力，另一方面。新发行的私募基金数量减少，有的被迫延长产品募集期，并降低投资门槛。例如，深国投上月发行的某款产品，将信托计划的每份最低认购金额由２００万元调整为１００万元，推介期两次延长。深国投正在发行的另一款产品，最低认购门槛为１００万元，而其之前的两期均要求不低于３００万元。
阳光私募基金正在经历去年以来大发展后的低潮期，产品盈利能力的分化明显出现，投资者的挑选更具难度。不过，市场资金的投资取向和风险偏好不好，特别是私募基金的投资者具有较强抗风险能力。眼前出现的困难，不会使阳光私募把客户全部让给公募基金。私募基金中仍不少逆势抗跌的佼佼者，充分体现出“英雄本色”。
例如，深国投的“亿龙中国２期”５月９日公布的单位净值为２０４．８４元，近六个月的增长率为２０．７４％。过去半年正逢市场大跌，涌金资产管理有限公司管理的“亿龙中国２期”有此业绩，在整个市场上堪称奇迹。此外，厦门国投“国轩１号”和平安信托“淡水泉１期”近半年的投资回报率在１０％以上，是公募基金也难以媲美的。
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