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PPR投资发展基金（2007.3.14）
本期PPR投资发展基金专业以期货套利为主，研究套利规律和模型，提供投资参考！
（初始资金1000，000元，自2007年3月14日开始操作，以专业期货套利操作为主；控制资金使用比例；在区间范围内建仓，严格止损。）
交易日下午3：00闭市后撰写套利评论，当日下午5：00之前发布；
了解及咨询套利知识或交流套利经验，申请加入QQ：88682077，并注明身份。
今日成交
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合约号 |
方向 |
开平 |
成交量 |
成交价 |
平仓盈亏 |
持仓盈亏 |
手续费 |
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A801 |
买 |
开 |
15 |
3230 |
0 |
600 |
150 |
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C801 |
卖 |
开 |
30 |
1660 |
0 |
0 |
300 |
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A709 |
卖 |
开 |
15 |
3196 |
0 |
600 |
150 |
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M709 |
买 |
开 |
15 |
2656 |
0 |
－450 |
150 |
今日总持仓
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合约号 |
方向 |
开平 |
成交量 |
持仓均价 |
持仓盈亏 |
保证金 |
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A801 |
买 |
开 |
15 |
3230 |
600 |
48450 |
|
C801 |
卖 |
开 |
30 |
1660 |
0 |
49800 |
|
A709 |
卖 |
开 |
15 |
3196 |
600 |
47940 |
|
M709 |
买 |
开 |
15 |
2656 |
－450 |
39840 |
累计手续费：750
今日浮动盈亏：750
累计平仓盈亏：0
今日权益：（初始资金＋累计平仓盈亏＋持仓盈亏－手续费）1000，000
资金使用率：（保证金占用/今日权益）18.60％
收益率：（今日权益－初始资金）/初始资金＝0
第一套利组合：
1、操作：买入1手A801，同时卖出2手C801。
2、比价关系规律：大豆/玉米的正常比价关系在2.3－3.2之间。
3、套利操作：选择相同月份的合约A801和C801；当A801/C801的比价关系小于2时，都存在套利机会，及买入A801，同时卖出C801。当比价关系小于2时，说明大豆价格被低估，玉米价格被高估，适合进行上述套利操作。
特别是大豆、玉米新生产年度播种还没有开始之际，如此小的比价关系会影响到新生产年度种植者的种植倾向，他们会多种大豆而少种玉米，从而对新生产年度收获期的大豆和玉米分别产生利多和利空影响。（参考和关注相关预测机构关于对新年度种植面积的报告）
参考CBOT近6年的大豆/玉米比价关系规律（见图一），目前的比价为1.85左右，处于历史较低水平；大连商品交易所大豆/玉米的比价也从2007年1月中旬达到1.79的较低水平后开始提高（见图二），今日收盘是比价扩大到1.948水平。这一比价关系有进一步扩大到2.3正常比价关系水平的可能。
4、风险控制：原油维持在高位，对已醇酒精原料―――玉米的利多题材炒作可能会继续；四月份南美大豆上市，可能暂时抑制国内豆价上扬。这些因素可能会导致此套利组合的风险扩大。当CBOT大豆/玉米和DCE大豆/玉米比价关系不创新低的情况下，可继续持有套利组合；创造新低，考虑止损。
图一：2001.11至今美豆/美玉米比价数据图
图二：2004.10至今连豆/连玉米比价数据图
第二套利组合：
1、操作：卖出1手A709，同时买入1手M709。
2、价差关系规律：（大豆－豆粕）的正常价差关系在500点以下。
3、套利操作：选择相同月份的合约A709和M709；当A709－M709>530个点时，开始卖出A709，同时买入M709；价差每继续扩大10个点则双边各加仓5手；当价差扩大到570点之后继续扩大时，考虑减仓或止损。
4、风险控制：与豆油相关食用油品种如棕榈油等价格的变化，或影响豆油价格的走势，若棕榈油维持高位，则压制豆粕价格，而可能推高大豆价格，从而使此套利组合增加风险；禽流感等疫情和进口大豆到岸等因素，对大豆、豆粕价格不同的需求弹性的影响。
图三：2002.05至今（连豆－连粕）价差数据图
PPR投资发展基金
1、耐心（Patience）
2、原则（Principle）
3、风险（Risk）
4、充分研究市场，按计划操作。
PPR始终在提醒自己，成功需要以上的东西！
基金操作：杨志江
电 话：0371－65335003 13598877906
E-mail：yangzhijiang@cifco.net yangzhj999@126.com
QQ 在线：88682077
地 址：中国郑州市经三路绿洲商务612号
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