在07年7月美国次贷危机爆发以来，最新4月公布数据显示，美国经济明显减速，其他经济体经济增速放缓，通胀压力较高。主要国家货币当局更重视经济下滑风险，三家央行先后降息。4月金融市场信心有所恢复，国际股市和汇市出现久违的相对稳定。未来一段，美国经济减速将逐渐扩散，通胀向能源和食品领域之外蔓延，主要国家货币当局政策立场将愈益转向维持物价稳定。
一、全球主要经济体经济增速放慢物价上扬
07年7月美国爆发次贷危机，打断了03年以来世界经济持续增长进程，但作为推动本轮世界经济增长重要动力之一的过剩流动性则继续涌入商品市场，推高商品价格和物价.
美国经济出现放缓。第一季度GDP年升0.6%，持平于前一个季度，其中消费支出是01年第2季度以来最弱，但尚未出现定义上的衰退。房地产市场迄今未有明显好转，3月营建许可和新屋开工继续下降，销售不容乐观，但美国政府救市措施预计将在下半年帮助经济重获部分增长动能。美国通胀较高，但稍有回落，第一季度个人消费支出物价指数增长3.5%，核心指数增长2.2%，都低于07年第四季度水平。劳动力市场不景气，将压制薪资增速，占CPI指数40%比重的房价下跌等，也将一定程度上会对冲通胀。在商品价格不再持续大幅上扬情况下,未来美国可能出现低增长和中等通胀。
受益于强劲出口和区内经济活力增强等，欧元区经济显示出相对免疫力，但经济增长减速风险增大. 欧元区3月份失业率连续第三个月稳定于7.1%，延续05年以来下降趋势。但美国经济减速，创纪录油价和欧元汇率高企等将不利欧元区经济。欧元区4月CPI年率下降0.3%至3.3%，自上月记录高点回落，不包括能源、食品和烟酒价格的核心CPI还相对温和。但欧元区经济稳健，薪资增长，可能推动第二轮效应出现。未来欧元区面临经济增速相对放缓和通胀有所上扬的不利局面。
受到美国次贷危机的拖累,日本央行将08财年经济增长率目标由2.1%下调至1.5%。3月失业率经季调后回落0.1%至3.8%，失业人数连续第28个月下降。出口失去部分活力，3月未经季调贸易盈余年比下降30.2%，但就业市场持续好转，次贷危机可能导致部分投资资金回流日本等，推动3月零售连续第8个月上升，内需增长有助于较好应对海外风险。物价压力上升但仍相对温和，主要集中在能源领域，3月剔除生鲜食品的CPI同比上升1.2%，创1998年3月以来最高，但剔除生鲜食品和能源的CPI同比上升仅0.1%。预测日本将呈现较低增速和通胀并存的相对稳定格局。
作为新兴经济体代表的中国，出口下降等拖累经济增速下降，第一季度GDP年增10.6%，比上年减少1.1个百分点。包括消费和投资在内的内需增长较快，将在一定程度上弥补外需缩减，使总需求保持平稳增长。物价高企但上涨势头趋缓，3月CPI年升8.3%，较2月升速下降0.4%。目前农产品价格走稳，股票市场大幅回调，但厂商转嫁成本意愿上扬。中国经济将在比较正常的绿灯区运行，但通胀压力有高企风险。
综上所述，目前美国经济增速放缓，各国都面临较大的通胀压力。对未来一段世界经济的走向，建议关注两股力量的对比，美国经济放缓和全球通胀高企给经济带来下滑风险，另一方面新兴经济体已经具备一定自生增长能力，将对世界经济起到拉动作用，同时美国经济也可能在下半年逐渐走出谷底。总体而言，世界经济下滑风险依然偏大。
关于通胀，由于国际大宗原材料商品价格已经持续多年上扬，厂商在通过提高生产力等方法吸收成本上升压力之后，近年来转嫁生产成本的意愿上升，推动物价上涨，引起劳动者要求增加薪资，进而可能形成物价和薪资的螺旋型上升，使得抑制通胀的难度进一步加大。如果从发达国家和发展中国家的角度来进行比较，则可能看到发展中国家通胀压力更大。发达国家似在形成低增长和中等通胀并存局面，而发展中国家则在前期高速增长之后面临较高的通胀风险，这可能反过来影响发展中国家经济，存在资金快速撤离的隐忧。
二、央行货币政策各异 利率走向显著分化
危机爆发前，各国央行普遍保持偏紧货币政策以应对日益增长的通胀压力。然而当这场被称为二战以来最严重的金融危机不期而至时，各国央行采取了不尽相同的货币政策。以美联储为代表的央行大幅下调利率，以应对经济增速放缓，而以欧央行为代表的央行则维持利率不变，以保持经济稳健并控制通胀。4月份，英央行下调25个基点至5.0%，加拿大央行下调50个基点至3.0%，美联储下调25个基点至2.0%，其他主要货币利率维持不变。我们可将各国央行表现分为以下几类：
政策目标注重经济增长风险,包括美联储, 加拿大央行,英央行.美联储在4月30日会议上降息25个基点至2.0%。次贷危机源起美国，亦对美国经济伤害最重。在住房、信贷、就业及消费市场相继告急之际，美联储于07年9月下调联邦基金利率，之后连续6次调降利率，期间不乏紧急降息75个基点这样的大手笔。但随着金融市场趋稳及通胀抬头，本轮降息周期可能接近尾声，以等待先前实施的货币政策发挥效用。因加拿大经济与美国密切相关，加央行已下调基准利率150个基点，未来仍可能降息。英央行。4月以6比3的比例投票下调基准利率25个基点，这是自07年12月以来第三次降息。主流仍倾向维持缓慢降息节奏。
政策目标侧重反通胀立场,包括欧央行,澳大利亚央行等.欧央行在4月10日决定将基准利率维持在4.0%不变。与美联储侧重核心通胀不同，欧央行更加关注总体通胀。这或许是欧美货币政策背离的重要原因之一。以控制通胀为第一要务的政策目标桎梏了欧央行的灵活性，随着食品及能源价格进一步上涨，欧元区所面临的通胀形势将更加严峻。预计08年内欧央行将维持现行货币政策不变。不过随着全球信贷危机深化，欧元区经济亦难置身事外，欧央行很可能陷入两难境地。
另外,日央行基本维持风险平衡的立场.日本央行在4月初宣布维持基准利率于0.5%不变，并表示对经济仍感担忧，希望收集更多数据。新任行长白川方明表示，全球金融市场仍不稳定，央行将在对经济进行认真分析之后制定合适的货币政策。暗示日央行利率政策有所松动，但需更多证据支持减息决策。
三、全球金融市场出现相对稳定局面
在经历此前的剧烈波动之后，因美联储已经7次大幅降息，美元基准利率降至2.0%，并出手解决贝尔斯登破产事件，美国政府也出台救市政策，这些积极措施鼓励了市场信心，同时，多家机构纷纷发表乐观看法，4月陆续公布的各大公司财报好于预期，提振了投资者信心，4月国际金融市场上，美元企稳，显示市场对美国经济的信心有所恢复，支持美股回升，而美股回升反过来也帮助美元从低点反弹，两者相互作用，股市和汇市企稳，商品价格不再单边上扬，不同商品走势出现分化。
外汇市场美元触底反弹。美元指数本月大部分时间震荡回调，而近日关于美联储降息接近尾声的消息甚嚣尘上，最终带动美元强劲反弹，截至30日收盘为72.53。欧元兑美元创下历史新高1.6018后大幅回撤，截至30日收盘为1.5616。美元兑日圆强劲反弹，收复3月汇价全部跌幅，套息交易升温为汇价反弹注入动力，截至30日收盘为103.95。
欧美股市在持续下跌后4月出现显著反弹。美国道琼斯工业指数在本月首个交易日强势上行，此后展开震荡，中旬再度上扬，截至30日收报12820。当月持稳12000点之上，但受制于13000点。德国DAX 30指数和日经225指数均追随美股反弹，德国股市最低在6496.94，最高见6966.47，收报6948.82。日本股市最低见12522，最高见14003，收报13850。
商品价格分化。受地缘政治局势紧张、原油产量不足及市场投机因素影响，纽约原油期货迭创新高，期间创出119.93美元/桶的纪录高点，月末有所下跌，截至30日收盘为113.46美元/桶。国际现货黄金呈冲高回落走势，期间金价一度反弹触及952.60美元/盎司，随即快速回撤，截至30日收盘为878.70美元/盎司。油料油脂价格自记录高点回落后，4月初展开反弹，但到月中失去动能而横盘。
市场预期美联储将在一段时间内维持利率于2%，美元利率前景改善，在基本面支持下，积弱已久的美元有望继续展开技术性反弹。美股企稳，但继续推高的阻力也有所加大。商品市场价格继续分化，资金向需求弹性小的商品聚集，而流出需求弹性较大的商品市场。但是，目前还处于次贷危机相对缓和时期，市场仍需警惕，若次贷危机突然恶化，将打压美元和股市，推动商品价格上扬。
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