基差与价差走势

    ⊙中诚期货供稿

　　价格运行

　　8月20日到8月24日，现货市场并没有继续前一周略现回调的走势，反而出现了发力上攻的局面，指数在周三突破五千大关之后，依然保持强劲的上涨势头。上一周中市场较重要的基本面信息是央行宣布第四次加息，但此前有关部门已经澄清本次加息意在遏制商品价格上涨而非针对股市，且前几次加息根本没有对市场造成实质性影响，因此本次也没有出现例外。另外，上周国家外汇管理局宣布批准我国境内个人直接对外证券投资业务试点。居民个人可在试点地区通过相关渠道，以自有外汇或人民币购汇直接对外证券投资。试点初期，投资者可投资香港证券交易所公开上市交易的证券品种。虽然这一消息没有得到市场的强烈反应，但却是有可能在未来对股市产生深远影响的举措。

　　期货市场上周的表现仍然可以用乏力二字形容。即便现货市场在这一周中猛烈上涨，几支远期合约仅仅呈现了一定的上涨苗头，完全不似前期期货价格变动的大开大合。而近期合约0710，更是在还有20多个交易日的情况下仍然保持了近乎平盘的走势。似乎股票指数现货价格这一对期货价格影响最直接、最重要的因素，都已经失去了作用；如果本周现货依然火爆而期货仍然不温不火，则其中的原因值得我们进行深入思考。

　　交易机会

　　期现套利方面，0709合约成为最近到期的合约。该合约到上周五仍然有28个交易日，时间较长；而从目前200多点的基差水平来看，仅仅处于历史中游水平，空间不大而风险不小，因此不适合进行套利。跨期套利方面，由于0709、0712和0803三个合约交易的时间都比较长，因此他们之间的相对价差关系已经比较稳定，没有什么明显的套利机会。唯独0710合约刚刚上市，可以尝试进行跨期套利。例如在其刚刚上市的时候，采取多0710空0709的办法。

　　数据统计

　　时间2007-8-24沪深300指数/50ETF1295.97

　　沪深300指数5217.58

　　名称实际价格理论价格剩余时间（天）与沪深300与50ETF

　　指数基差基差

　　IF0709      5344.05231.128126.42102.58

　　IF0710      5785.05244.756567.42526.19

　　名称成交量持仓量建议套利有无套利机会溢价水平

　　比例（与50ETF套利）

　　IF070920628290751301.89有112.9

　　IF07101117444621306.21有118.7