立夏已经一周有余，按照我国传统的农历来看，丁亥年已经过去了将近1/3，而我国的股市，则再次蓬勃上涨了4个月，从2月26日开盘2679.3点始，至5月14日收盘3734.4终，共上涨1055.1点，涨幅高达39.38％，无怪乎世人皆惊呼：股市疯了！
股市真的疯了么？上涨之后会带给我们什么？是继续攀升？还是崩盘？过去的股灾不禁又浮上投资者的心头，29年大萧条、87股灾、金融风暴……这些往事，会重演么？
这是一张从网络上摘来的图片，出处不详，但多少反映出了大多数投资者的心态，我国的股市正在越走越险，连续的上涨连续的创新高，俗话说盛级必衰，那么，市场是不是已经到了该清仓出场的时候了？
众所周知，技术分析理论中最重要的观点之一便是历史会重演，也正是这条理论让我们现在忧心忡忡。但是我们忽略了一点，历史会重演，但不会简单的重复。毕竟我国目前的经济环境和29年或者87年或者97年已不可同日而语，行情的确是立高处而生危，并且利空频现，但是，危机是否一定会发生呢？
首先，让我们来看最近公布的几个关键数据。2007年4月末，广义货币供应量(M2)余额为36.7万亿元，同比增长17.1%，比上月低0.1个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为12.8万亿元，同比增长20.0%，比上月高0.2个百分点。而在年初召开的央行工作会议指出，按照2007年GDP预计增长8%左右、消费物价上涨预计不超过3%的初步考虑，货币信贷总量预期目标为广义货币供应量M2增长16%左右。流动性过剩的压力依然不可忽视。
央行数据还显示，截至4月末，居民户存款减少1674亿元，同比多减2280亿元，储蓄存款向股市流入的势头丝毫没有减弱。在可查的历史数据中，这是居民户存款的月度最大降幅。这使得央行再次面临较大的信贷调控压力。无论从降低通胀风险、提高实际利率水平，还是从防止投资反弹、抑制资产价格过快上涨等角度出发，加息预期再次增强。
其次，我们来看一下中国登记结算公司提供的数据，截至到2007年5月10日，沪深两市投资者新增开户总数为56.32万户，沪深两市账户总数达到9548.24万户。实际上新股民蜂拥入市的情况自去年底开始已经持续了半年之久，"全民炒股"的情形正在逼近，但市场却仍在不断创出新高。
另外，近日证监会亦发出通知，提醒大家注意防范市场风险，股市不会只涨不跌。通知指明，由于当前大量缺乏风险意识和风险承担能力的新投资者入市，各方必须继续深入做好投资者教育，进一步强化新形势下的市场监管工作，切实防范市场风险。
几大利空消息层层压来，使得上周五股指一度走低。但是从另一方面来看，在适当的利空影响下，在不断的震荡调整下，我国股市反而有可能演绎出健康上行的走势，从而避免股灾的来临。
日前，深交所发布了一组统计数据，揭示了一个很有趣的现象：大约有340万股民在今年以来清空了深圳A股账户，或是新开户后期末没有交易股票。这些在场外观望的投资者人数，大约相当于场内投资者的三成，或是今年以来新开户人数的80%。由此可见，部分A股投资者的谨慎程度远比大众所意识到的要强烈的多，同时，在场外观望的资金（和投资者人数）可能也远比大家想象的要多。
也许，市场并没有我们想象中那么凶险。
让我们再来看另外一个数据。据统计，截至2007年4月28日，两市1472家上市公司中，1252家公司披露了一季报，其中共有1075家公司实现盈利，占到85.9％。而沪深300成份股中有290家公司实现了盈利，占成份股总数的96.67%。沪深300成份股今年一季度的简单平均每股收益为0.14元，较06年的0.094元同比增长48.94%。目前，两市A股动态市盈率已经降至31倍，而沪深300成份股的加权平均市盈率为29.68倍。由此可见，上市公司业绩无疑对行情起到了良好的支撑，也可以给我们提供另外一个观察市场的视角。
当然，市盈率并不能说明一切。87股灾发生前夕，美国的市盈率才22倍，由此判定我国股市毫无风险显然有其局限性。我们从来没有否认过风险的存在，我们只是希望能够在风险来临之前，把握住最细微的每一点信息。
这是沪深300指数的周K线走势图，由图中可以看出，自06年9月以来，股指一直在一段平行通道中稳步震荡上行，到07年4月实现突破。到目前为止，突破已经连续四周得到了确认验证，可以认为突破已经成立，股指将在新的通道中继续其上行之路。从这副图来看，虽然利空频现，股市跌宕起伏，但是其上升状态始终没有收到破坏。在投资生涯中，我想谁都不愿意被风险所困，但谁也都不愿意错过良机，而目前我们所面临的股市，正是这样一支带刺的玫瑰，是取？是舍？
让我们用风险投机理论来分析目前股指所处的状态。如果股指能在通道内良好运行，那么它将维持震荡上行的姿态，只要通道没有被破坏，股指便升势难改。如果其跌破通道的下沿，那么，最多下跌200点左右，如果跌至前一通道的下沿，大概有400点左右的回调空间。但是，如果股指没有调整，而是震荡上行，盈利则遥遥可期矣！由此看来，预期盈利显然超过预期风险。
因此，笔者认为，以通道下沿为止损，只要止损线不破，则可放心持股。不过同时需要注意的是，从我国证券市场历史走势来看，5月18日附近几天往往是股市出现反转调整的日子，而今正处在这个关键时期，投资者需多加注意股市走势。但总体而言，我国的证券市场已经从漫漫熊途中走出，长期上涨是大势所趋，股指正在演绎其最绚烂的舞姿。可叹起舞弄清影，莫使高处不胜寒。
(神华期货)
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