自7年期国债招标后，连续上涨超过1周的债市盘整需求逐步加深，昨日上证所国债指数4个交易日来首度回落，银行间债市现券需求也较此前高峰期明显回落。但国债却以其免税优势受到市场投资者青睐，在现券普遍回落的情况下继续放量上涨。
据悉，昨日银行间国债价格收盘表现放量上涨，市场看涨气氛浓郁。全日成交的18只国债10只上涨2只持平6只下跌，共成交322亿元，成交量较前一交易日的38亿元显著放量。基准7年期国债收益率微涨0.54个基点，至4.2877%。而与此同时，银行间、交易所市场其他品种普遍表现回落。上证所国债指数收盘小幅下跌至114.00，成交量也较前一交易日有所萎缩。银行间企业债明显下跌，全日成交的51只金融债18只上涨1只持平32只下跌，共成交338亿，成交量较前一交易日增加超过五成。
某大行交易员表示，债市连续上涨后回调压力不断增加，而国债免税优势明显；同时，昨日正适逢第十四期国债上市交易，新债上市首日普遍都会吸引不少投资者进场交易，这些因素都是导致国债品种需求仍然旺盛的原因。
在银行间宽裕资金面的推动下，上周债券市场走出一波较大幅度的反弹，国债收益率曲线出现了近6个基点的下移，10年期国债收益率下降至4.36%。同时，政策性银行债收益率曲线也下行了5个基点，企业债收益率曲线整体下移7个基点。此外，上证所国债指数也连创新高，上周五报收于114.02的历史高点。不过，快速上涨后现券需求开始"由热转淡"，上述债券交易员表示，虽然资金面、基本面情况并未发生改变，但目前市场回调压力明显，投资者在市场连续上涨后心态也趋于谨慎乐观。
受此影响，银行间、交易所市场大部分品种价格普遍表现回落。上证所国债指数收盘小幅下跌至114.00，成交量较前一交易日有所萎缩。银行间企业债明显下跌，全日成交的51只金融债18只上涨1只持平32只下跌，共成交338亿。而与此同时，国债成交量却加速增长。据货币网统计数据显示，昨日国债成交量由上周五的53笔上升至155笔，成交总金额为322.4亿，较上周五增加近285.2亿，同时占当日债券总成交比重也由上周五的2.9%大幅上升至17.84%。
不过短暂盘整过后，在债市继续反弹行情的市场普遍预期下，国债税收利差反而可能成为限制国债收益率进一步下行的因素之一。中金公司固定收益部分析师徐小庆表示，若国债和政策性银行间收益率均回到全年最低点，则税收利差就会扩大至年内最高的90-100个基点水平。但较高的税收利差会使得国债的吸引力大幅下降。从今年国债的招标来看，税收利差较高的几个月份，国债平均认购倍数都处于较低水平，显示投资者的配置意愿下降。比较均衡的水平在80个基点左右，当税收利差回升至该水平后，银行投资国债意愿就会减弱。因此，国债收益率在本轮反弹中或难以回到年内的最低点，5年期国债收益率有望下降至3.9%左右，7年期国债收益率则下降至4-4.1%之间。
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