对于资金拮据的房地产企业来说，眼下他们正在努力抓住另一根获得资金的救命稻草，那就是发行公司债。
7月21日，保利地产（600048）2008年第一期公司债券"08保利债"正式挂牌交易，这笔43亿元债券的成功发行，被视为是成为保利地产下半年持续发力的有力保证。而就在保利地产发债的前三天，北辰实业（601588）也刚刚于7月18日完成了17亿元公司债的发行。北辰实业称，他们计划将通过公司债所募集到的资金，用于偿还商业银行贷款和补充公司流动资金。
在发债计划不断获得中国证券监督管理委员会（简称"证监会"）批准，并得到市场高度认可等利好因素的刺激下，似乎有越来越多的房地产上市公司有意加入到发债的行业当中，他们试图通过发行公司债来解决融资问题。
集体突围
根据Wind资讯统计，自从2007年下半年推出公司债的发行试点以来，公司债的首发阵容主要以电力和能源企业为主。不过这种情况自今年下半年以来开始有所变化，公司债的发行主体基本上变成了房地产公司。以新湖中宝、北辰实业、保利地产等为例，他们集中在7月份半个多月的时间内，都相继成功发行了公司债。
此外，万科（000002）、中粮地产（000031）、天地源（600665）等纷纷披露说，他们的发债计划已通过监管部门的审批，万科的发债金额甚至高达59亿元。
一位直接参与新湖中宝债券整个发行过程的投行人士对《财经时报》称，上述房地产上市公司的发债计划之所以能够顺利获批，主要原因在于作为监管部门的证监会特别支持债券融资产品的发行，他们希望能够不断把这个市场做大，"而且对于计划发债的房地产上市公司，只要符合相关的条件就可以发行，证监会并没有因为宏观调控而对房企有任何特殊的限制。只是对于那些资产负债率较高的房企，证监会不会给予批准。"
按照这位人士的分析，目前房企的发债规模主要取决于其净资产的规模，按照债券发行的相关规定，其总债券规模不得超过净资产的40％，"因为万科之所以能够发行59亿元的公司债，主要在于它的净资产规模比较大。"
广受追捧
除了监管部门的积极鼓励，投资者在一、二级市场的广泛认可和追捧更给了房企发债的信心。7月2日上午，由新湖中宝发行的"08新湖债"正式上市，短短17分钟，网上发行的9亿元就告售罄。上午10点前，所有"08新湖债"全部售罄。紧随其后，北辰也于7月18日以8．2％的票面利率发行了"08北辰债"，网上发行当日，开市不到6分钟就被申购一空。北辰发行的17亿元的债券也在一天内全部销售完毕。
公司债能够得到投资者的普遍认可，主要是由于"固定高收益、投资风险低"的独特优势，使其成为很多投资者规避股市风险的首选。同时，公司债比同期的银行存款和国债利率基本高出30％~50％，而且也远高于银行理财产品的平均年化收益率。此外，公司债还具备回售条款和利率上调选择权条款，投资者的利益可以得到进一步保障。
新湖中宝作为上海证券交易所首只无担保信用的公司债，以高达9％的票面利率，创下了目前市场公司债券利率的新高。其高收益率水平得到个人投资者的空前踊跃参与，统计数据显示，"08新湖债"中有70％为个人投资者。这一债券不但获得了超额的网上申购，首日成交额更创下近3亿元的纪录。
眼下房地产行业处于下行的通道，为何房企的公司债却能获得高度认可？上述投行人士分析称，主要在于目前房地产公司债在投资回报率方面，相比其他行业要高，"增幅介于10％-20％之间，而且具备发行公司债条件的上市公司也要比一般的企业要好。"
以"08保利债"以及"08北辰债"为例，他们都是具有央企或者地方政府背景的有担保公司债，企业的信用以及偿债能力能够让投资者放心。"08保利债"由保利集团提供担保，虽然其7％的发行利率明显低于无担保的"08新湖债"，但受到了偏重信用风险的机构投资者的普遍青睐，网下申购中机构所占比重达90％。
因此在股市偏弱的情况下，越来越多的投资者开始倾向于通过债券投资，尤其是公司债券这种"固定高收益、投资风险低"的方式来规避理财风险。
或掀发债潮
上述投行人士称，尽管证监会在审批上对于房企所发行的公司债并不会另眼看待，但在具体的资金用途上，房企可以利用这些资金去改善公司的财务结构及对现有项目作进一步的开发，"但证监会并不鼓励企业将募集来的资金用于拿地。"
根据此前保利地产的声明，此次发行公司债所募得资金将主要用于优化公司债务结构和补充公司流动资金。不约而同的是，新湖中宝也声称募集资金将用于偿还银行贷款及补充流动资金。中粮地产也表示拟用2.4亿元偿还商业银行贷款，其余为补充流动资金。天相投资顾问分析师张旭明对此分析说，中粮地产刚刚在顺义拿到的25.9亿元的三幅地块，将成为其募集公司债的主要用途之一。
相比股权融资，发行公司债尽管会一定程度上增加公司的财务负担，提高公司负债率。但因其周期长、利率锁定，在通胀持续的情况下，资金成本更低，而且在股权融资存在发行阻力的情况下，发行公司债自然是一个很好的选择。"如果与民间借贷相比，债券融资的成本已经算是很低了，而且它能在缓减房企资金流动性方面发挥很大的作用。"
多数业内人士认为，由于受到宏观调控的影响，房地产行业整体处于资金紧张的状况之下，而银根缩紧及股市低迷又进一步限制了房地产公司获取资金的途径，因此未来会有越来越多的房地产上市公司，将转向通过发行公司债的途径来寻求资金补充。（刘垚霞）
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