2006年对我国期货市场来说，将是不平凡的一年。种种迹象表明，推出金融期货与期权的步伐在加快。目前，金融衍生品交易所的筹建工作正在紧锣密鼓地进行，股指期货、国债期货等金融期货品种会随之在可预见的未来陆续推出。金融期货的推出必将对我国期货市场的发展产生深远的影响。
　　随着我国金融期货的推出，我国期货市场的市场结构也会发生改变，金融期货将成为我国期货市场的主角。
　　对我国债券市场而言，金融期货的推出，特别是国债期货品种的复出，不仅使投资者拥有规避利率风险的重要手段，而且可以优化债券投资组合。同时，国债期货对加快我国利率市场化步伐的影响也将非常巨大。
　　为了探讨金融期货的推出对我国期货市场、债券市场的重大意义，今天，我们邀请了部分业内人士对此进行了深入分析，希望对投资者今后参与金融期货交易有所帮助。

    国债期货是一种用来规避国债利率风险的金融衍生工具。1976年1月，美国芝加哥商品交易所首先推出第一张国债期货合约，为91天期的美国国库券期货。此后，英国、德国等国家也纷纷推出各自的国债期货交易，国债期货交易规模迅速扩大，目前已成为全球交易量最大的期货交易品种之一。
　　但是，我国的国债期货交易试点仅从1992年12月28日运行至1995年5月17日，随着证监会的紧急暂停通知而宣告其试点生涯走到终点。
　　如今，我国金融市场快速发展，利率市场化程度逐渐提高，投资者规避市场风险的需求也日渐增加，国债期货的重开问题开始提到议事日程上来了。然而，“一朝被蛇咬，十年怕草绳”，尽管国债期货重开的呼声已经持续了好多年，但我们仍不得不谨慎地再三考虑：时机是否已经成熟了？
　　如何看待利率市场化问题
    利率市场化即利率的形成应该由市场而不是政府或中央银行来决定。根据中国人民银行的统计资料显示：自1996年我国利率市场化进程正式启动以来，利率市场化改革稳步推进，银行间市场利率、国债和政策性金融债发行利率均实现了市场化。总的来说，我国目前的利率市场化已经有了很大进展，但还处于利率市场化的进程中。不过，这并不意味着国债期货的推出工作必须要待利率市场化完全实现后才能进行，因为国债期货是用来规避利率风险的，处在利率市场化发展进程中恰恰则是利率风险逐渐加大的时候。
　　美国在1976年就推出了国债期货，但美国的利率市场化是在1986年才实现的。在此之前，美国早已上市了2年、5年、10年、30年期等长期国债期货合约和短期国库券期货合约。而日本是在1985年实现国债利率市场化的同时，就推出了10年期国债期货交易，但日本直到1994年10月才实现了利率的完全市场化。
　　因此，在目前我国金融市场急需规避利率风险工具的时候，国债期货可说是“不二物选”。而且，国债期货的推出与利率市场化进程也是可以相互促进的。
　　国债现货市场是否存在问题
    国债期货交易的顺利开展必须以一定规模的现货市场为支撑，否则容易导致期货市场上的“逼仓”行为。
　　自1996年开始，我国国债发行规模开始扩大，尤其从1998年我国实行积极的财政政策以来，国债市场的规模扩张尤其迅速。根据中央国债登记结算公司的数据统计，2004年底，我国国债托管余额为24296.37亿元，占GDP份额的15.20%；2005年底，国债托管余额为27547.02亿元，占GDP的比率为15.12%。而各国开展国债交易之初，其国债余额占GDP的份额大致在14%~45%这个区间内，因此说，我国目前的这一比例已经达到推出国债期货交易的要求了。
　　从交易品种来说，国债品种目前也呈现出多样化的格局，从3个月期到30年期不等，发行方式也由集中发行到滚动发行，主要以2年、5年、7年期为主，因此目前推出中长期国债期货比较具有优势。显然，国债规模已不是制约我国国债期货交易的主要障碍了。
　　考虑到我国目前现券交易市场分为交易所市场和银行间市场两大块，市场参与者也被人为分成两部分，必须在不同的市场开设不同的账户进行交易和结算，市场的流动性不能得到最大限度地发挥。因此，我们应建立两个交易市场的统一托管结算机制来解决这种矛盾。但以对现有体制冲击最小的改革而言，一种可行的选择是，可以充分利用中央国债登记结算公司国债一级托管人的安全账户设置体系，为能够跨市场交易的投资者实现一个债券账户在不同场所的实时交易功能，实现两个市场的统一互联，从而提升国债流通市场的有效性，这也是完善我国利率市场化形成机制的要素之一。