专家解读四季度货币政策执行报告:央行将引导市场利率走低以配套汇改 　　央行昨天发布2005年第四季度《中国货币政策执行报告》，报告认为，将在巩固放开贷款利率上限和存款利率下限政策的基础上，推进长期大额存款利率市场化。 　　报告同时认为，去年7月汇改以来，人民币对美元汇率有贬有升，弹性逐渐增强。2006年将保持人民币汇率在合理、均衡水平上的"基本稳定"。 　　利率:稳步推进市场化 　　央行表示2006年将从几方面促进利率市场化改革:首先，将在巩固放开贷款利率上限和存款利率下限政策的基础上，将"适当简化贷款的基准利率期限档次，推进长期大额存款利率市场化，研究推出利率衍生产品"；其次，完善中央银行利率体系，建立适时动态调整再贴现率等中央银行利率形成机制；第三，进一步完善票据市场利率以及市场化产品的定价机制，合理反映期限和信用风险。最后，培育市场基准利率体系，完善利率形成机制，提高中央银行对市场利率引导的能力。提高商业银行、农村信用社利率定价能力，落实利率市场化改革政策措施。完善市场利率监测体系，提高利率政策的调控效果。 　　对比2005年央行以低利率配合汇率改革这一政策趋向，"可以初步判断，伴随汇率制度改革尤其是升值压力阶段性加大的情况下，央行将引导市场利率走低，"申银万国证券研究所赵峰表示，不过"在市场平稳、并且中美利差逐步扩大的背景下，央行也将会引导市场利率上行至合理水平"。 　　而此前，央行副行长吴晓灵也指出，简化存款利率期限结构是我国的长期计划，除1年期外的存款基准利率外，其他期限存款的基准利率可能被取消。 　　种种迹象表明，在稳步推进利率的市场化改革，完善利率形成机制的这一主题下，维持低利率环境将是央行今后的重点工作之一。 　　汇率:主动、可控和渐进 　　央行在报告中提出，2006年将"从我国经济金融发展和稳定的需要出发，按照主动性、可控性和渐进性原则，完善有管理的浮动汇率制度，发挥市场供求在人民币汇率形成中的基础性作用，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定"。 　　同时"拓宽资金流出入渠道，稳步推进资本项目可兑换"，"进一步深化外汇管理体制改革，促进国际收支基本平衡"。央行认为，去年汇改以来，新的人民币汇率形成机制运行平稳，人民币汇率有贬有升，弹性增强。 　　不过，央行强调了仅仅由汇率来承担调节国际收支的责任是不够的，要充分发挥市场机制调节国际收支的作用。 　　货币政策: 　　面临国际收支不平衡挑战 　　央行强调，当前经济运行中一些深层次矛盾和问题尚未根本解决，还可能出现新的问题。报告认为三大问题突出，一是经济结构和经济增长方式亟待调整。二是货币政策的有效性和灵活性面临国际收支不平衡的挑战。三是履行加入WTO承诺对我国金融业发展提出了更高要求。