周四连豆低开高走，期价全天窄幅波动。主力合约A0901开盘4008，最高4055，最低3997，收盘4039，涨19点，成交112万手，持仓273128手，减仓57814手。

从后期基本面来看，主要有以下因素需要重点关注：

一、  豆油下半年价格走势及展望

从7月初开始，美原油在冲击150美元大关后高位回调，带动整个商品期货市场下跌。油脂类产品在大豆主产区天气题材的炒作下，年后曾一路反弹，七月初，农产品期货开始下跌行情，由于08/09年度大豆产量大幅增加，且日益临近上市季节，豆油打破牛市行情格局，奥运期间，国家对物价调控力度加大，从9月份开始，华尔街更是引爆了次贷这颗重磅炸弹，引发百年一遇的美国金融危机并波及全球，我国股市连连暴跌、商品期货市场再遭重挫,豆油期货继续走弱，截止9月22日，CRB指数已下跌至350点，较前期高点下跌达29%（CRB指数是由美国商品调查局依据世界市场上22种基本的经济敏感商品价格编制的一种期货价格指数，通常简称为CRB指数，其中农作物与油籽所占比重为18％），连豆油主力合约Y0901跌至8000点附近，较前期高点下跌45%，基本面利空与金融风暴加大豆油下跌空间。

对油脂市场后市基本面情况介绍

1、USDA大豆供需报告

9月，美国农业部将08/09年度全球大豆的总产量调至23799万吨，较07/08年度增产8.3%，其中北半球大豆主产国美国08/09年度产量预计为7985万吨，增产13.5%，我国大豆产量预计为1650万吨，增产15.4%,阿根廷大豆产量为5050万吨,增产350万吨,巴西大豆产量为6250万吨,增产150万吨,不过巴西、阿根廷新豆上市要在09年3月后左右。08/09年度全球大豆期末库存预估为5123万吨，8月预估为4928万吨，有所缓和，大豆供需平衡没有前期预测的那么紧张。

2008年中国主要粮油作物产量报告显示，中国大豆的播种面积为965万公顷，较上年的870万公顷增加95万公顷，增幅10.92％。预计2008年中国大豆的产量为1750万吨，较上年1280万吨增长470万吨，增幅36.72％。《油世界》称08年度中国大豆进口量将下降至3450万吨，因为中国大豆产量增长。中国大豆产量预期大幅飙升，对后期价格会继续有压制作用。

2、大豆现货上市时间来临,天气题材炒作接近尾声

9月下旬，黑龙江大豆已经开始大面积收割，黑龙江的大豆产量占全国的三分之一，目前产区早熟大豆已经开始收割，十月中旬将是新豆大量上市时间，霜冻对大豆产量基本不构成威胁，前期天气炒作题材逐渐失效。

从美国产区气象来看，天气预报对大豆存在利空影响，短期之内中西部作物带没有霜冻威胁。尽管10月初气温转凉，“但预计不会出现首次霜冻”。产区平均气温料接近或高于正常水平，T-Sorm机构作出上述预测。

截至9月21日，美国农业部周度作物生长报告中显示，美国大豆生长优良率为57%，前几周分别为57%、61%、62%，去年同期为58%。随着收割时间临近，天气题材炒作接近尾声，后期产量数据逐渐明朗，08/09年度北半球产量数据已成定局。

3、国内需求及港口库存

据海关公布数据显示，08年8月份我国进口大豆383万吨，创月度历史新高。2008年1至8月大豆进口总计2456万吨，较2007年同期的1981万吨增长了24%。8月份食用植物油进口量为58万吨，1至8月食用油进口量总计为539万吨，同比增加4.7%。6、7、8三个月大豆的进口量均在300万吨以上，而油脂企业基本维持正常开工，国内豆粕和豆油相对过剩，一些企业依然采取移库销售的办法来处理库存,随着后期进口大豆到港,面临库存压力。

尽管大豆进口速度一直保持较快，而受油厂压榨效益的影响，港口大豆的出货速度较慢，使得目前国内港口的大豆库存量处于历史较高水平，8月中国大豆的到港量依然保持较高，达到383万吨，其中包括30万吨的大豆用于国家储备，目前港口库存保持高位，加上现货集中上市的供应压力，使得近期反弹存在很大压力。

4、国际金融市场动荡,基金净多持仓大减

继3月美国第五大投资银行贝尔斯登倒下之后，美国第三大投资银行美林证券被美国银行收购，美国第四大投资银行雷曼兄弟破产。在短短的一年不到的时间内，美国五大投行仅存两家不倒，说明美国金融危机严重的程度,各大金融机构也纷纷暴露出新的问题。虽然金融市场急剧动荡导致各国政府联手救市，但不少分析机构和人士指出，此次金融危机未显示出结束迹象，全球经济和金融市场可能要经受更多冲击。

有不少经济学家认为，随着美国金融危机的演化，新一轮的信贷紧缩已经开始，可能导致全球通货紧缩的到来。全球经济衰退，金融开始加速动荡，促使绝大多数基金多头平仓套现，而平仓盘成为日前全球商品期价暴跌的主要动力。在大宗商品价格回调情况下,CBOT豆油基金净多持仓不断减少,截至9月16日当周,已经减少至789手,较前期的10000手有大幅减少。

金融市场当前的动荡以及国际原油期货的疲软将限制农产品尤其是豆油上涨空间，利空的宏观经济因素正在影响着商品市场。

5、成本变化

纽约原油期货近期跌至100美元附近,油价下跌对大豆进口成本下降有很大作用,截至9月22日,美豆海运费已降至87美元/吨,较前期高点170美元大幅度下挫，海运费的减少，降低大豆进口成本压力。

据有关据显示，今年黑龙江大豆的种植成本，分为三块，一是农民的基本承包田，成本大约为2000元/吨；第二是农民的转包地，成本大约为3800元/吨；第三是农场承包地，成本也在3800元/吨左右。综合来看，黑龙江地区大豆平均种植成本是2700元/吨，成本较去年增幅较大，其中化肥增加了55%，种子增加了41%，农村转包地成本增加21%，农场承包成本增加19%，综合费用增加31%，平均每亩投入312.53元。由于大豆种植成本的增加,对豆类价格形成底部支撑，使得继续下跌动能不足。

6、相关品种情况

随着国际原油、豆油期货盘面的加速下挫，棕榈油现货商纷纷加快腾库套现进度，而终端买家入市采购的意愿仍显谨慎。与此同时，目前我国港口棕榈油库存总量高达50万吨左右，供应面压力依旧突出，因此现货商依然“高报低走”的实际销售策略，以规避现阶段国内、外市场依然存在的跌价风险。

棕榈油50万吨库存停在港口，菜油正处于消费淡季，而大豆压榨亏损已经持续了一段时间，使大豆压榨企业压力倍增，现货成交清淡，买卖双方都很谨慎，陈豆消耗无几,早期新豆刚刚上市，市场在等待十月份大豆集中收割后的进一步走势。

目前港口棕榈油库存高达45万吨，棕榈油价格低迷。马来西亚棕榈油局公布的数据显示，8月份马来西亚共出口棕榈油147万吨，较7月份的140万吨增长4.6%；8月份马来西亚毛棕榈油产量为159万吨，较7月份的156万吨增长2.5%；8月末结转库存量为185万吨，较7月末的198万吨下降6.5%。随着近期国际原油期货价格的持续走低，马来西亚棕榈油不断下跌，并拉动国内棕榈油价格,并影响豆油价格。
后市价格区间预测

目前来看，全球金融不稳定性加大、新豆即将大量上市、原油跌至百元整理平台附近、美元回调等因素加大了豆油继续走低的可能性，另外，但受到金融不稳定风险的影响，美元指数走势震荡加剧，商品价格受影响加大，随着新豆即将上市，市场关注重点将是油脂的需求、宏观经济的走向，此外，10、11月左右南半球大豆播种情况，都给豆油后期走势带来很大确定性。

值得注意的是，目前中国食用植物油对外依存度偏高，国内市场供给及价格易受国际市场影响。同时，中国食用植物油及油料的进口、压榨被跨国油脂巨头垄断情况加剧，不仅价格易被其操纵，国家粮油战略安全也易受到威胁，因此，后期宏观调控政策也成为豆油价格波动加剧的重要因素。

但从前期行情来看，豆油期价已经大幅回调，目前虽然处于下跌趋势，但是不宜过度看空，正处于C浪下跌过程中,后期下跌空间有限。如果后期基本面继续偏弱，则在相关位置，均存在较强支撑，一旦美元转市及其他因素发生变化，则均存在触底反弹可能。