|
| 注意,熊出没! 全球商品大幅回落 谨慎布局 |
|
作者：佚名 文章来源：不详 更新时间：2008-8-10 8:29:22  |
|
全球大宗商品大幅回落,商品期货谨慎布局
本期嘉宾南华期货研究所所长朱斌中证期货研发部总经理王晓黎国信证券首席分析师汤小生广发证券宏观经济研究员武幼辉
进入7月至今，全球大宗商品价格出现大幅回落，部分品种单月价格跌幅更是创下28年之新高。对于此轮大宗商品价格调整，业内也存在较大分歧，有机构认为这轮调整只是原油带动下的商品价格短暂调整，商品牛市不会就此结束。但也有机构认为，前期商品价格涨幅过快过高，价格泡沫在不断积累，此轮调整很可能是泡沫破裂的前兆。商商业期货"牛转熊"抑或短期调整？本期圆桌会议因此邀请了期货和证券业资深分析人士，就大宗商品价格及对股市影响进行了探讨。
TOPIC1
油价回落领跌商品
原油是大宗商品价格的主导因素和价值中枢；前期商品价格涨幅过快王晓黎：近期商品价格出现回落主要有四大原因，首先是今年4月份以来，原油累计涨幅较大，风险在不断积累，当原油价格出现回落时带领其他商品价格回调。其次，从资金层面看，今年一季度大宗商品市场机构持仓量达到历史高位，有一定的减仓需求。再者，美国抑制通胀的压力在加大，未来仍可能面临一次加息过程，这将进一步抑制商品价格的继续上涨。最后，从中国等新兴市场的需求来看，近期中国对铜等基础金属的进口量在下降，外界对中国未来一段时期需求的减缓表示担忧。
汤小生：原油是大宗商品价格的主导因素，也是价值中枢，目前来看，由于发达国家经济的温和衰退已确定，而新兴市场因为通胀的压力需求有所减少，这是大宗商品价格下跌的重要因素。同时，前期原油价格的高涨已在一定程度上引起了部分国家的政治动荡，而部分产油国因为国内通胀压力的加剧也有控制油价继续上涨的意愿。美国方面，为了缓解国内通胀压力也采取各种措施来控制原油价格进一步上涨。作为大宗商品风向标的原油价格下跌之后，其他商品价格也随之下滑。预期国际原油价格将维持在100美元到120美元之间。
朱斌：从供求关系看，能源、工业品等的供应在短期内不会出现明显变化，而需求在商品价格上涨到一定程度的时候得到遏制，加上各国政府对价格的积极干预，商品价格有回调的压力。从收入弹性的角度来看，由于金砖四国经济增速放缓，需求有所减少，从而对铜等基础金属的价格造成一定的影响。
TOPIC2
泡沫破灭or牛市结束
此次下调是泡沫破灭的信号，但并不意味着牛市结束
朱斌：目前商品价格存在泡沫是市场共识，关键是看这个价格泡沫会在什么时候破灭。就现在的情况来看，商品价格的下调不是单个品种的调整，而是整体下滑，这就显现出泡沫破灭的信号。
2003年以来，市场开始关注大宗商品交易，把商品作为一个资产类别，成为投资组合的产品之一，由此商品的均衡价格被抬高。至于这类资金会不会因为商品价格出现回落而撤离，关键是看其他投资市场的情况，如股票市场。但从目前的情况来看，撤离的可能性不太大。
王晓黎：商品牛市不会就此结束。首先发展中国家对原料、能源的需求依然旺盛，在美国方面，其石油战略储备需求量也在不断加大，整个市场的库消比仍然处于历史的高位，虽然短期内发展中国家的需求有所下降，但长期仍然看好。其次，前期进入的资金大规模撤出的可能性不大。虽然，近一个月商品价格的压力较大，但长期向好。
武幼辉：根据预测，即使美国在2008年原油需求出现负增长，其他国家特别是新兴市场的原油需求仍然旺盛，将带动全球需求继续保持较高增长。另一方面，原油供给依旧疲软，今年以来的供应增长比去年9月市场的一致预期低近150万桶/天，在目前OPEC的剩余产能不多的情况下，供给的改善将是有限的，未来供需将继续偏紧。此外，从美元的角度看，在下半年消费面临下滑的情况下，虽然美国财政部向市场宣扬强势美元，但毫无疑问，弱势美元仍然符合美国的利益。
汤小生：此轮大宗商品价格调整是一次中期调整。
TOPIC3
对A股的影响
对缓解通胀压力有帮助，但对股市的影响很难判研
武幼辉：如果需求大幅放缓，包括油价在内的大宗商品均会面临中期调整压力，但对股市的影响存在两面性，一方面，大宗商品价格下跌减轻了通胀压力，并且给政策的放松提供了空间。另一方面，需求大幅放缓预示企业盈利也会明显下滑，并可能低于市场预期。
对A股来说，存在两种可能，一是以中国为代表的新兴市场增长下滑带动的油价下降，在此情况之下，短期A股会受到负面冲击。另一可能是以美国为代表的发达国家增长下滑带动油价下降，而新兴市场仍保持高增长。因为成本压力减轻，新兴市场的股市会因此而回暖。
汤小生：原油价格的下跌对缓解通胀压力有帮助，但对股市的影响，特别是对指数的拉动还很难研判，因为油价的下跌，其他资源品，如煤炭、钢铁等板块也会随之下跌，在金融板块还没有根本回暖的时候，资源性板块的下跌有可能进一步拉低指数。
朱斌：大宗商品价格的回落有利于减轻全球通货膨胀的压力，特别是像中国这样的输入型通货膨胀的国家降低CPI有较大的好处。如果大宗商品价格真的出现破灭，则下半年从紧的政策可能出现调整，这对A股确是利好。
■链接
五大期货品种投资策略
[白糖]有望涨到4000元/吨
白糖现货市场不会长期维持在3000元/吨以下，预估白糖现货价格会在新榨季前逐步上涨，也就是10-11月前，然后回归到3200-3300元/吨。下半年随着现货价格上涨，主力合约有望上涨到4000元/吨。
[玉米]1800-1850多单布局
下半年虽然多空因素交织，但在饲料消费逐渐转暖的驱动下，玉米有望先抑后扬，后期继续演绎慢牛行情的趋势依旧可期，投资者可在1800-1850区间逐步进行中线多单布局。
[豆类]成本区域获支撑
下半年在豆油消费旺季到来和生物柴油概念的推动下，豆类期货仍然还有上涨的动力，投资者不应当过早看空豆类期货。短期的回调并不改豆类供求偏紧的基本面。在今年种植成本大幅增加的情况下，今年的大豆大幅下跌的可能性不大，在成本区域应当能够获得较强的支撑。
[铜]关注需求
在供应刚性、需求放缓仍还有限的情况，铜市场基本面相对其他金属仍然表现相对向好，也使得铜价难以出现大幅下跌。后期，如果不出现较大的罢工事件，需求将是重点跟踪的因素。在库存和升水结构上，如果低库存、高升水的格局维持情况下，铜价会维持今年以来7500～8900美元/吨的区间内波动。
[铝]或考虑"买国内抛伦敦"
在成本市场走弱、自身供过于求的情况下，下半年铝价将维持低位振荡格局。其变化过程中重点关注两方面的因素，一是国内联合减产是否实现；二是，由于在基本金属中，铝和成本挂钩是最密切的，留意能源价格的变动及相关关系中一些交易性机会。同时，在出口可以盈利的平衡点外，适当考虑买国内抛伦敦的套利操作。
投资建议由中证期货提供 （记者 万勇）
|
|
|
|
|
|
上一篇文章： 全球商品牛市惊现“拐点” 空头大获其利
下一篇文章： 没有了 |
|
| 【字体：小 大】 |
|
|
|
|
|
|
| 金融魔方－精彩图文 |
|
|
|
|
| 论坛精选 |
|
|
|
|
|
