金属：
维持震荡，锌有下跌压力
周一伦敦金属在沪上金属下跌带动下探低回升，伦铜收于8550美元，由于库存连续增加，期价受到一些压力，而铜业大会上对美国经济疲软的担心加剧，加上近期中国表现疲软，未能对伦敦形成支持，期价冲高动力减弱，但技术上看期价仍保持在8300以上的高位波动，暂时看不出明显方向。沪铜方面3月进口数据显示进口铜15万吨较2月降低，而根据3月两市比价相信4月进口还会下降，但同期国内现货供应宽松，现货大部分时间维持在贴水状态，说明国内消费力量较，与往年相比确实存在旺季不够旺的现象。由于国内目前库存仍然保持增长，随着旺季逐步过去，消化库存的希望在减弱，到5月以后时间的天平将重新开始转向空头一方。而伦敦方面一直在美元贬值和基金挤仓的压力下维持高位，但如果最终未能得到中国买盘的响应，则高位多头离场的压力将很大，同样，面临着如果在旺季最高潮无法顺利将现货交给消费商，则将为淡季的下跌做准备的问题。因此，在中国消费旺季不旺，而中国以外消费又无法指望的情况下，高位铜价压力越来越大。就目前看，由于中国拒绝为高铜价买单，伦敦库存重新看到现货回流，库存又可能转为回升。尽管仍然短线获得美元及低库存的支持，但上升压力越来越大。技术上看，伦铜维持在8300－8800的强势区运行，短线保持高位震荡并无方向，但布林轨道走平，不支持大涨。沪铜今日摘牌，现货勉强达到升水，但对远月仍为贴水。近日沪铜比价持续下降，说明国内现货压力其实很大，弱势明显。尽管低位能够获得一些消费买盘但对价格的推动力缺乏。技术上看，沪铜今日继续在60日均线以下交易，技术形态转弱，有跳水可能，但下档层层支撑，可能维持弱势震荡。而一旦反弹，则将遭遇均线收敛后的压力，技术压力集中在65500一线。综上，在国内4月交割同样令人失望的情况下，我们进一步降低了本次旺季的高度，转而建议关注反弹后抛空的机会，即我们在二季度报告建议二季度主要机会是短暂挤仓后的抛空操作。操作上建议多头反弹离场，寻求抛空机会，建议65500一线寻求平多翻空的机会。推荐多铜空锌套单同样寻找反弹的机会转为单向锌空。
伦锌昨日一度随沪锌跌停而破位下行，但晚场交易中收加大部分跌幅，显示下档存在一定支撑，而昨日沪锌期价暴跌后现货也转为升水，也显示逢低买盘出现。基本面，昨日国际铅锌小组公布的数据显示2月锌过剩近8千吨，该数据低于1月过剩量，可能体现了年初电力紧张及中国雪灾等造成的产量损失，但从伦敦3月以来库存持续增加，虽然较为温和，但也增加到13万吨以上，现货贴水也从20美元左右扩大到稳定在30美元以上，应该是体现了3月以后生产恢复现货压力重新积累的过程。另有消息称全球最大锌冶炼商Nyrstar公司敲定今年锌加工费的欧洲基准合同价为350美元，这一水平高于中国目前获利的280－300美元，仍然给出今年精矿供应增大的信息。目前伦锌反复刺穿2300支撑，技术全面转弱，有随时下跌破位之虞，沪锌昨日技术上已经增仓破位，但受到现货成本支持锌厂低位惜售，价格还有反复，但价格缓慢盘跌的趋势明显。总体来说，锌基本面压力最重，弱势继续，随着旺季拉动力度的减弱的现货压力的积累，可能重新启动跌势。技术上看，伦锌均线压力2350,沪锌压力在19000,而下档可见的支撑在17400。操作上，建议寻求反弹抛空机会，18700－19000一线注意抛空。
（倍特分析师：邓宏）

黄金：
沪金反弹收高，价差向理性回归

周二沪金高开高走延续涨势，806合约206.20元/克开盘，早盘反弹上207元/克后转入盘整，午后盘涌现集中买盘，一路振荡上扬，以208.62元/克收在日内高点附近，收涨4.89元/克，涨2.45。成交2.4万手，增6600多手，持仓量减548手至4.5万手。806合约保证金提高，减仓1400多手，812合约增仓900多手，并不是按常规向807移仓，直接向远月移仓，在其他期货品种上没有过，值得注意。持仓上，主多增仓1160手，主多持多头8339手，个别主多增仓较大外，其他机构不同程度减仓；主空减仓83手，主空持空头11521手，主空机构小幅增减仓，市场主力方向感仍然不强。

黄金在美元下滑、原油逞强氛围中振荡回弹。原油昨晚收盘创出新高，尼日利亚供应受扰和美国一输油管发生故障引发供应忧虑，消息有短暂性，但仍提振市场人气。技术上原油继续依托5日均线运行，技术指标走强，后市预计高位振荡试高。美元受对美国经济前景的忧虑盖过了七大工业国(G7)对汇率波动性的担忧影响下滑，电子盘跌出三角形整理区域，连续盘整后技术指标转弱，短线振荡向下走弱的可能性加大。美国第四大银行Wachovia季度意外亏损激发经济衰退忧虑，提振金价。Midas Fund投资组合经理人Thomas Winmill称，在负面利率环境、美元颓势以及通膨的情势下，未来12至18个月金价可能触及每盎司1500至1600美元。美元显弱、原油持强给运行在中期调整的黄金短期带来提振，短线反弹压力看946-956美元压力区。

沪金连续两日反弹，一方面因国际金价反弹提振，另一方面期价偏离过大，应有正常回归合理价差，不过由于目前金价处于中期调整走势中，而且外盘金价反弹上方有技术压力，暂且不宜对反弹看得过高，以振荡调整走势应对较好。操作上短线波段交易应对调整，后市外盘反弹上压力区，低位多单注意获利减持。
（倍特分析师：刘明亮）

棉花：
美国棉花， 79.91  +0.1。周边市场疲弱拉动。
美国农业部的种植意向报告，美国棉花08年种植面积939万英亩，较07年减少144万英亩。报告中性至利多。
国内棉花 中棉328B13795  -3   ，527C 12646-2，229B 14367  -5，总体价格基本稳定。
棉花处于全球性结构重构的牛市阶段。未来能走多高，难以想像。但期现价差过大，持仓量不能激进。
我们认为：本次棉花的再次下探，是为前期踏空的投资者应该把握的介入机会。注意仓位比例。若美国棉花继续下跌，则CF0809应在15200体现出强支撑。
仓单  7886 -77合计31544 ，出现加速减少的态势。
15日，CF0809围绕于15200一线整理，投资者少量维持多头部位等待。市场似乎在等待美豆的头肩顶形成，心态非常谨慎，也影响到棉价。
市场目前存在的问题是实盘压力过大和对整体市场氛围没有清晰。我们建议投资者严控仓位，多看少动。
15200一线将构成近期的波动中轴，现在需要的是时间来化解现货上的库存压力。
（倍特分析师：李攀峰）

菜籽油：
加拿大 油菜籽 5月640    +2.2 加元。受到美国豆类走强带动。
国内现货 全国现货价格平稳，全国平均13960，四川14800。市场在等待国储油轮库。
31日郑州商品交易所新增6家菜籽油交割仓库。四川绵阳游仙粮油购销公司西山仓库入选，仓单比期货合约每吨升水240元。
仓单 132   -200。
周末，主产区天气恶劣，出现强降雨，并将延续。这构成短期的炒作因素。
15日，RO0809在14日收盘价格上运行，并收于涨停，短线上显然出现过激的反弹，我们维持多单适当减持的判断。RO0805逼仓条件成熟。
后期操作应将多单仓单继续派发。
（倍特分析师：李攀峰）

白糖： （维持底部整固阶段判断）
美国11号原糖 13.14  +0.09。投机买盘在高位获利了结，期价涨幅受到抑制。
基本面：巴西三月的乙醇消费超过汽油。
现货：现货： 昆明3250-3280 -10；成都3460-3480  -10  ；南宁3390-3400
      昆糖市场：0805 3294  -2；0809 3390  +4
      集团报价：凤糖3420   南华3400  南糖

当前白糖期价走势的仍将回到微妙的2008年1月中旬阶段，市场再次处于对产量数据的恐慌下。各合约继续维持横向运行走势，多单基准仓位可以维持。
产销数据：
云南省糖业协会获悉，截至4月10日，全省累计入榨甘蔗1596.92万吨，产糖190.73万吨，出糖率11.94%，同比多产糖42.8万吨，出糖率低0.16个百分点。销糖77.48万吨，，销糖率40.63%，产酒精13.57万吨，销酒精7.34万吨。
截止2008年3月末，本制糖期全国已累计产糖1252.05万吨（上制糖期同期产糖1062.35万吨）。本制糖期全国累计销售食糖641.97万吨（本制糖期比上制糖期同期多销售食糖30.96万吨），累计销糖率51.27%（上制糖期同期57.51%），其中，销售甘蔗糖576.36万吨，销糖率50.68%。
仓单：40829 +550 ，有效预报33959，有效预报下降超过仓单增加。库存压力缓解。
15日，糖价于14日收盘价整理，14日介入多单适当减持。
从近期交易看，主力资金明显在回避现货压力，始终炒作不明确的0901合约，避实击虚和避重就轻的操作策略，无法远走，总体格局仍为底部反复整固。不建议追买，多单继续逢高派发。
我们判定3400下方将是白糖现货价格的底部。我们判断：价位调整目标已到，调整结束的时间段也将在4月上旬之间结束。
就目前的糖价走势，属于反弹后的再次底部整固阶段。
（倍特分析师：李攀峰）

天胶：
日胶282.52  +1.55（当前时段） 。
现货 马来267.4  +0.2； 国内22446  -34
我们认为：
天胶在所有商品中表现最弱的格局有所转换，市场人气正在聚集。
天胶目前持仓太轻，很容易为主力资金控制，散户不可追涨杀跌，以免被清洗。天胶目前表现出的是小品种的高度控盘特征。
仓单：46295，连续4周下降超过22000吨。
从持仓观察，非常明显有新空资金基于技术原因而进场打压。目前可以判定：在此进场沽空的资金只有两种，一为技术派资金，另一类是原有场内的主力锁仓盘。买方则出现现货买盘和抄底的投机资金。增仓会直接制约期价下行空间和能量。我们仍不排除假破位状态。
我们认为操作上，技术图标也开始清晰，RU0807的21800就是短期强弱分水位，收稳即可持多。不建议追空或者做空。
15日，关注RU0807在21600一线压力，多单可以转换进入RU0809。目前投资者可继续维持RU0809的多单，对应于RU0807的压力位21800，RU0809为21200。
（倍特分析师：李攀峰）

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