内盘简述

6月2日沪金指数以196.98元/克较昨日收盘价跳高1.99元/克开盘，盘中最高为197.54元/克，最低为196.04元/克，报收于196.33元/克，比上一交易日收盘价上涨1.32元/克。成交19068手，持仓减少1606手至32826手..

6月2日，上海期货交易所的黄金期货指数收在196.33元/克相于美元/盎司报盘价为：

196.33元/克* 31.1克/盎司/6.94人民币元/美元=879.80美元/盎司

纽约金08年06月03日0:02(北京时间)NYNEX电子盘报价为:900.10美元/盎司

（879.80美元/盎司 –900.10美元/盎司）/900.10美元/盎司=-2.25%

也就是说,昨日上期所的黄金期货收盘价比国际上最权威的黄金期货定价市场NYMEX的收盘价溢价为-2.25%.目前上海期货交易所的黄金期货价格保持了对NYMEX 1%的贴水，主要源于人民币升值预期，如果市场依然保持08年人民币对美元10%的升值预期，上海期货交易所的黄金期货价格对NYMEX的以美元报价的黄金期货价的贴水将进一步拉大。

美国经济及周边市场基本分析

芝加哥地区5月份商业活动略有萎缩，原因是不断加剧的通胀压力以及疲弱的就业状况对当地经济构成压力。芝加哥采购经理人协会上周五公布，芝加哥5月份采购经理人指数(PMI)为49.1，高于4月份的48.3，但已是连续第四个月处于50这一兴衰分水岭下方，表明经济呈萎缩状态。但该协会却表示，该指数继续从2月份触及的六年低位44.5处反弹。3个月平均水平为48.3。指数高于50表明商业活动处于扩张状态，低于50则意味着萎缩。5月份芝加哥PMI数据高于市场预期，此前市场的普遍预期为48.0。

　　上周五公布的报告显示，美国5月份消费者信心连续第四个月出现下降，并降至28年低位。报告显示，密歇根大学5月份消费者信心指数终值从4月份的62.6降至59.8，为1980年6月以来的最低水平。市场预计5月份消费者信心指数终值为59.3，5月份初值为59.5。分项指标方面，5月份现况指数终值为73.3，4月份为77.0；而5月份预期指数终值为51.1，4月份为53.3。另一方面，密歇根大学5月份的1年通胀预期终值由4月份的4.8%升至5.2%；5年通胀预期终值也由4月份的3.2%升至3.4%。

　　因美国5月密歇根大学消费者信心指数终值降至28年低点，引发部分投资者赶在周末前对近期美元涨势进行获利了结，纽约市场上周五美元兑欧元等主要货币均小幅走低，但5月份美元兑欧元为2007年1月来首次连续两个月出现上涨。美国第一季度GDP增长上修，原油黄金等商品价格暴跌，美联储升息预期提高等利好因素的出现，美元兑一揽子货币连涨3天，虽然上周五由于月末获利了结，同时美国5月份消费者信心连续第四个月出现下降，美元上周未能获得"完胜"，但是市场对美元的市场人气却已经悄然生变。尽管美元上周五小幅走低，但其上扬趋势依然完好无损，市场人气已经变得更加有利于美元，近期美元有望继续上扬。投资者对美国通胀的担忧正在超过对其经济增长的忧虑，事实上，目前联邦基金利率期货市场显示美联储10月升息几率达到72%，这无疑对美元构成支撑。而随着欧元区通胀不断飙升，但经济表现却愈加疲弱，欧元区陷入滞胀的忧虑正逐渐加大，欧元将承受更大的下行压力。前一段时间欧元升值已经抑制了投资者对欧元区资产的需求，加之上次G7会议公报暗示不欢迎美元兑欧元进一步贬值，这令欧元能否恢复上涨态势面临严峻挑战。欧洲央行本周将举行利率会议，市场普遍预计央行将维持利率在4.0%不变，投资者将更加关注欧洲央行行长特里谢会后言论，但鉴于上周五通胀数据后欧元未能上涨，特里谢言论也不大可能令欧元受益。

　　关注本周的重要数据和事件有周一的美国 5月ISM制造业采购经理人指数；周二的欧元区4月生产者物价、欧元区第一季度GDP终值、美国4月工厂订单、美国4月耐用消费品修正值；周三的欧元区4月零售销售、美国5月ISM制造业指数、美国上周EIA原油库存数据；周四的欧洲央行利率决定、英国央行利率决定、美国上周初请失业金人数；周五的美国5月非农就业人数，美国5月失业率。

　　美元的持续反弹、原油价格的大幅下挫，双重作用力下给金价带来极度致命的打击，这是上周金价持续大幅下挫的核心因素。美国经济衰退的可能性不断下降很可能使美元在今年夏天避免大幅走软，特别是兑欧元、英镑和加元。而眼下市场上相当普遍的预期是，美元应该会从目前价位继续走强。近期美国经济数据表现良好，这是美国经济正在企稳的迹象，对美元形成利好。而本周即将公布的美国非农就业数据或将进一步利好美元。这将会对金价再度构建成威胁。尽管上周五金价有所反弹向5日均线回归，但只是为技术性反弹，并非金价基本面得到根本改善之信号；只要美元上涨趋势得以延续，市场多头信心较难恢复，金价较难彻底摆脱下行之惯性。当然就短线而言金价技术性反弹或将进一步延展，以作喘息修正指标，但短时间内重新跃回900美元上方之概率偏低，唯有重新跃回900美元上方才能让金价多头人气恢复以彻底摆脱颓势之影响；而如若持续数日尚无力撬动900美元重要心理关口压力的话，恐有更多沽空盘流落市场，打压金价进一步下探850美元之支撑。

财经资讯

纽约制造业采购经理人协会周五公布的报告显示，因为对信贷环境的忧虑有所缓解，纽约市5月企业活动四个月中首次扩大。美国5月密歇根大学消费者信心指数终值为59.8，而美国5月五年期密歇根大学消费者通胀预期为1995年4月来最高。

欧洲央行韦尔林克称，若原有价格稳定，欧元区通胀压力将开始缓解。韦伯周五表示，各国央行应该致力于维护金融市场稳定，以帮助支持经济增长、控制通胀。行长利卡宁声称，将未来物价增长的预期保持在一个温和的水平是欧洲央行的一个重要任务。斯塔克认为，我们正面临通胀高企的问题。

英国央行货币政策委员会委员巴克称，英国公司目前对能源及材料价格的上涨的担忧甚于信贷获取的难易度。英国工业联合会公布的数据显示，英国5月份物价指数持续攀升，商品销售平均价格指数为+55，此为1992年5月来最高水平。英国央行预计通胀将在未来几周内突破3%的极限水平，且该水平将在未来几个季度持续下去，直到明年。

前美联储主席格林斯潘表示，油价高企部分原因在于投机活动，也有部分原油是长期结构性需求。

美元

上周美元可谓是春风得意，连涨四天，只是在周五小幅回落。市场认为美国次贷危机最糟糕的时期已经结束，加之美联储官员多次表示对通胀前景感到忧虑，在美联储可能停止降息的情况下，市场对美元走强的预期增强。美国商务部公布的数据显示，因为公寓营建数量大幅上升，4月全美新屋开工季度调整后为103.2万户，较上月增长8.2%。此外4月营建许可为97.8万户，同比增长4.9%。而4月份的全美新房销售增长了3.3％，是去年10月份以来首次环比增长。

上周五美元小幅回落，这也是连涨四天后的首次回落。美国上周公布了多个好于预期的经济数据，其中包括上修的第一季度GDP值和好于预期值的个人收入，均帮助缓解市场对美国经济的担忧，技术上美圆指数周线出现阳包阴K线组合，而日线出现了标准的低部抬高走势。但KDJ的超买显示本周更为可能的走势是先跌后涨，本周有几个重要数据将公布，目前预期均稍微支持美元，投资者要给予适当关注。从技术上来看，美元指数要想真正打开上涨空间，则先要突破目前的箱体。

油价

原油期货上周五收于带上下影线的小阳线，暂时止跌回稳，总得来说油价上周大幅走低，并且结束了连续七周创新高的局面，油价盘中最高触及128.30美元/桶，最低下探至124.67美元/桶，收报127.35美元/桶，上涨0.73美元，涨幅0.58% 。由于美国上周五公布的消费者信心指数大幅下跌，令市场对于美国原油需求下降的预期有所增大，这令原油价格承压下滑，但在低位买盘的推动下，原油价格收复部分失地。另有消息称，美国第三大原油供应商西班牙石油公司关闭了两家位于墨西哥湾的石油输送终端，以避免热带风暴带来的大风和暴雨的袭击。大西洋飓风季的到来也增加了市场对于原油供应的紧张情绪。

美国立法机构对原油市场可能存在的操纵现象进行调查，并表示将加强对这个市场的监管。美国商品期货交易委员( CFTC)周四宣布，已经针对近期原油价格异常上涨展开调查。于原油价格不断刷新历史新高，并一度上涨至每桶135美元之上，很多国会议员纷纷要求监管机构查处操纵市场的行为。CFTC委员Bart Chilton宣称，就是要让那些试图推高汽油价格的投机者明白，CFTC正在密切的关注市场动向，并深入的调查任何可能出现的违规操作。但同样有一些经济学家和行业人士认为，即便是存在投机者的推动，但这并不是油价高涨的原因。他们坚持认为，油价上涨主要来自需求上升、供应不足、美元疲软等基本面因素。但是，投机者在其中起到的而推动作用也不能完全坐视不理。美国国会在过去一个月举行的一系列听证会上，能源消费团体、金融界内部人士均表示，对冲基金、养老基金等投资机构在原油期货市场投入大量赌注。 美国国会建议提高原油期货交易保证金，从而限制该市场的活动。据知情人士透露，CFTC已经对多项交易展开调查，这些交易之间有很多的牵连。预计近日国际原油以震荡整理为主。

达拉斯联储的研究人员近日发表文章指出，油价未来走势将取决于近年来一直影响市场的四大因素，即全球需求、未来市场紧张状况的预期、美元价值以及市场对供应中断的担忧，如果不发生供应中断，油价很难在未来十年维持在100美元/桶上方；美国公布的5月密歇根大学消费者信心指数跌至28年新低，市场担心来自美国的原油需求会出现下降，油价承压大幅下跌，随后受到逢低买盘的推动而收回部份跌幅，

市场综述

由于本周那些静默的内部消费者趁美元反弹时大捞一笔并将指数拉回到73点以下，黄金价格周五出现反弹，上扬1%收于890美元附近。原油上涨50美分，冲破127美元，再加上黄金的辅助弥补了本周的快速下挫的损失。在当日收盘时，由于原油调整/美元反弹而走软的黄金，其一周的跌幅还是达到了4.5%。当今日公布的数据显示通胀问题趋向缓和，也使得美国民众的股利收益得到了保障。

消费力量正在慢慢回拢，但是还是趋于谨慎，同时消费者情绪指数已经跌至28年来的最低水平。尽管如此，机会主义者还是认为6月召开的美联储会议不会发布调整利率的消息，而当初绝大部分人都认为10月份利率会调高54%。由此看来，目前的经济现状和那些过于乐观的分析师所说的一样，衰退的幅度很浅且影响面不大。但是出于对经济的忧虑，那些购物狂们都看紧了自己的钱包，由此引发的消费量的衰退使得经济威胁随时会爆发。

纽约现货黄金市场在本周末继续保持上扬走势，收于887美元每盎司，当日涨幅达到10美元。在遭受了连续两个月的净损失后，此类黄色金属终于颤巍巍的走到了这个位置，但是还是在过去的30天里维持了近1%的反弹，也可以说是获利。好消息是这样的反弹还在继续。

让我们走近点去观察在最近阶段油价如流星般上窜时，出现的混杂着投机性和被操纵的两种观点的言论，以及快速拉升的油价为什么会让每个人拥护一些疯狂理论，还有这样的道路又是怎么形成的。当然，由美联储引发的美元贬值也使得大部分投机者转向其它各类商品市场寻求庇护。

Paul van Eeden在接受 CNBC的采访时，就油价激增至目前高位，发表了下列意见：

如同黄金市场一样，近期原油市场被操控以及存在瓜分利润的阴谋的说法到处都是。也和黄金市场一样，直到目前为止没有人有能力证明类似的恶行是真实存在的。同样的，唯一能够说明目前价格走势（有时也存在大庄家）的原因，只能从避险基金和它的同类们的身上寻找。浏览一下近期的消息，你会发现民众们都相信油价是遭到控制的了。然而，商业周刊的Moira Herbst则发布报道称：“投机行为，操控行为。随着政客们，商业领袖以及普通消费者都试图找出导致和影响原油价格出现大幅激增的原因，市场注意力被慢慢转向了认为存在财政剥削动机的黑暗面。”是因为那些聪明的投资者加入其中—或者只是打打市场擦边球，才形成了目前的恶性上扬，并且让每个人的心情都七上八下的？

民主党人Senator Hillary Clinton在发表竞选演说时要求“遏制原油和汽油市场的能源交易人造成的投机行为以及市场操控行为。”埃克森美孚的高级副总J. Stephen Simon，为了扭转人们对石油公司获利的误解，于3月21日上报参议员委员会表示，投机交易、加上地缘政治的不稳定性和美元的走软，并没有将过去的价格走势和目前131美元每桶的油价联系在一起。有此类欲望并直接引发这场恶行的另有其人，欧佩克组织秘书长 Abdalla El-Badri 也把导致价格上扬的矛头指向了市场交易人。

当油价自2007年5月起开始翻倍上扬时，人们自然会联想到一定发生了什么变化才会形成这样的冲击。一些人认为全球步入了原料贫瘠的阶段，其它人则谴责市场操控行为。这种追根究底的行为也是可以理解的。

但是仍没有充足证据证明交易人的确有实施操控行为。投机交易—把资金投在期货价格上押宝—那是另外一回事。这样的情况时有发生，而且通常这也是合法的。事实上，这也是一种有力的辩解，要不然就是那些突然激增的原油期货市场的交易量促成了价格的增长。不过最重要的还是要记得，原油市场的天性就是—它的供需关系相当不易改变—这将扩大交易者施加在价格上的任何影响。

如果市场果真存在操控行为，金融家们一定或多或少会在原油市场建仓，以便在后期抛售。参议院能源委员会的主席Jeff Bingaman (D-N.M.)，提示到目前机构投资者获取的原油储备量已经为“潜在的市场操控策略打好了基础。”在一封5月27日发出的信函中，他指责了商品期货交易委员会的官员们在近期原油市场出现投机交易时，他们“过度隐瞒”的言辞。他要求透露更多有关政府机构对交易行为进行跟踪的细节。

但是嫌疑只能是嫌疑。从数据来看，没有人能够有力指出任何异常的囤积行为。CFTC的专家们证实价格是受到市场力量的趋势。该机构表示这能回应Bingaman在来信中提到的疑问。

可以确定的是增长的交易量的大部分是来自避险基金、投行、社保基金和其它职业投资人，他们投入大量资金购买原油和其它商品以寻求规避通胀和弥补证券市场震荡所形成的风险。在过去5年中，和商品挂钩的指数基金的投资额已经从130亿美元上涨至2600亿美元了。据一家交易信息网站Energy Hedge Fund Center的创始人Peter C. Fusaro统计，目前投资于能源板块的避险基金已经从2004年的180家上升至630多家。

据美国证券交易委员会的归档文件显示，2007年在洲际交易所投资于原油市场的期货合同的货币总值已从05年的7万亿美元上升至8万亿美元。同期，纽约商品交易所的期货合同交易量翻了一倍多，已经无法用美元计算了。场外交易的数量也相当庞大，难以计算。

随着中国市场需求的逐步上扬以及全球的供给状况，不断涌入的资金促使了价格的上扬。“避险基金和投机人的加入，把价格推到了超出正常水平的位置。”一家达拉斯的炼油咨询公司Turner, Mason & Co的主席Malcolm M. Turner说到。

在大部分市场上 ，价格飞涨通常会导致供给增长而需求减少。这样价格的上升势头就会得到控制。但是在原油市场情况却大相径庭。原油的供给量短期内都是固定不变的，因为开采新油田并产油是需要花很多年时间的。同时，由于还没有能替代汽油，柴油和航空燃料的产品出现，所以需求量也基本是固定的。所以是由于各方涌入的投资基金以及交易员的关注，才使得价格不断攀高的。

但很难把影响的源头指向投机交易，因为绝大部分的原油市场走势都是不规律的。由此产生的不明朗态势又会把人们更多的注意力引向阴谋论。

与此同时，Mark Hulbert也在努力扭转黄金市场不断涌现的看涨情绪。这已经是本周第二次，市场观察的反对派们就他的发现对黄金市场的看涨情绪提出警示了：

“我注意到本周的黄金定时时事通讯在金价疲软时出现了异常的欣喜情绪，而这从逆向分析来看并不是一个好兆头。不论你信或不信，我只能说尽管黄金现货市场已经有两天多快速下滑了，但是这样的走势还将继续。”

来看看近期的Hulbert黄金时事通讯情绪指数吧（HGNSI），这是一个从属于众多短期黄金定时时事通讯的，由Hulbert 金融摘要统计的能反映黄金市场受追捧程度的指数。数据显示周四晚间，HGNSI指数稳站33.2%的位置，尽管近阶段金价已经从933.2美元每盎司跌至881.2美元每盎司，但是这个数字在之前的交易日中已出现过7次了。（这些交易价格来自纽约商品交易所黄金期货合同8月份的交割价。）换句话说，中等黄金追击人的交易价格并没有下跌50美元以上，这也削弱他认为黄金看跌的力度。

这种现象很反常，同时黄金短期发展前景也让人堪忧。正常情况下，当现货价格下跌时，黄金追击人就会减持，如果他们不这么做就表示他们打算尽力抑制价格进一步下滑。但反对派们可能会说，空头市场就如同不断落空的希望。而目前我们在追击黄金的人群身上看到的特征正是如此。
有什么可以说服反对派再次对黄金保有信心的吗？

想得到答案，你可以想一想五月上旬黄金市场爆发的追捧情绪。当时的黄金现货市场行情和目前极其类似。而那时的HGNSI 指数维持在10.7%的水平，这就表示中等黄金追击人推荐他们的客户将黄金组合投资中的10.7%做短期交易—由于黄金现货还有下跌的可能，所以这实在是一次大胆的尝试。当时我在Barron's On Line发表的专栏中已指出，出现悲观情绪预示着现货黄金将走强。所以从逆向思维出发，现货黄金可能会在未来几个星期内走强。

今天市场出现的追捧情绪也是如此。反对派会继续持谨慎态度，直到中等黄金追击人认输并开始相信金价将进一步走低。出现这种情况可能会 比你预想的早。近几个星期黄金追击人群中的舆论情绪的转变很不明朗，所以还是保持中立吧。”

的确，保持中立（但不需要真的介入）可能是在6月价格出现转变时我们最有可能表现出的行为。在这个节骨眼上价格能回归890美元/900美元会是一件好事情，（也可能反弹至915美元）但是金价的走势还是取决于黑色金属和美元走势。市场的内部条件还不完善，同时看涨的消息也越来越少。支撑价位可能会在870美元位置，希望能站稳，不过从近期的跌势来看，还是有可能下挫至859美元位置到845美元位置。

技术分析

中期走势分析：

中期走势上，金价仍然处于调整阶段，从走势上观察，本轮中期调整仍然将持续较长的一段时间。而从波浪理论判断，我们此前推断的中期调整可能不会出现再大幅度的下跌已经被否定，面目前很可能仅仅运行于大级别中期调整的反弹修正阶段（B浪）的一个调整子浪。B浪调整目前并没有结束迹象（即中期走势上，仍然存在再度出现上探930美元以上价格的可能。）。就目前走势而言，中线投资者建议选择观望。可以耐心等待更大级别的调整浪展开时再选择入场。

短期走势分析：

上周金价在跌破890美元的关键支撑水平后，短线上再度转弱。虽然上周五金价在870一带表现出较为活跃的买盘支撑，但整体上短期走势仍然处于弱势震荡阶段。短线上不排除再度下跌可能。目前短线上重要支撑位于870美元一线，在守稳此位置的前提下，金价方存在向上反攻上扬的走势。目前短期走势正处于一个下跌趋势的反弹修正阶段。

日内走势分析：

小时图中看，MACD回到零轴上方，且短期均线位于长期均线上方（金叉看多），KD呈现震荡弱势特征，结合四小时MACD及KD的金叉扩张判断，日内预计有望进一步延续上周五的反弹修正走势。

但日图上MACD再度跌破零轴，且与KD呈死叉向下扩张态势。预计下跌走势仍然没有完结。后市可能出现冲高回落走势。

阻力上，半年线处于895美元处，此位置预计将成为日内争夺的重要价位。如果突破，金价有望向上挑战900-905美元一线的阻力位置。

市场信息

数据显示，在CMX期金6月合约到期平仓完成后，交投明显下滑，而8月合约的持仓也达到25万口以上的水平；同时，TOCOM期金持仓小增，但成交量明显扩大，或暗示金市在低位存在多头回补之迹象。此外，CMX黄金库存基本与前期持平，而Street tracks gold shares黄金库存并未出现连续增仓，仍与前一个持平，但较5月末的仓位业已增加了近20吨。

图表1：CMX期金持仓及成交数据（单位：口＝100盎司，红色为跨年合约）